От пепла к славе: стоит ли премиальная оценка Carvana того?
С грани коллапса в 2022 году интернет-ретейлер подержанных автомобилей Carvana Inc. CVNA совершил впечатляющее возвращение. Акции выросли более чем на 1000% в 2023 году и добавили еще 284% в прошлом году. Похоже, что этот импульс не останавливается. На данный момент в этом году акции выросли на 59%, значительно опередив более широкий рынок, а также таких конкурентов, как CarMax KMX и Lithia Motors LAD. На самом деле, акции CarMax и Lithia Motors упали на 15% и 5% соответственно за тот же период.
Сравнение ценовых показателей с начала года
Источник изображения: Zacks Investment Research
Большая часть этого поворота событий связана с реструктуризацией долгов Carvana в 2023 году и стратегическим переходом к эффективности вместо агрессивного роста. Компания постоянно выполняет свои обещания — и это отражается в цифрах. Сегодня Carvana может похвастаться самой высокой скорректированной маржей EBITDA среди публичных автодилеров на уровне 11.5%, что значительно выше, чем у её конкурентов.
Источник изображения: Carvana, Inc.
Что касается оценки, Carvana торгуется с мультипликатором продаж на уровне 3.41 — что значительно выше отраслевых уровней, а также её собственного пятилетнего среднего. В отличие от этого, CarMax и Lithia Motors торгуются только по 0.38X и 0.22X соответственно.
Источник изображения: Zacks Investment Research
Да, Carvana выглядит дорогой. Но её премия также отражает высокие ожидания роста и улучшение рентабельности. CVNA нацелена на скорректированную маржу EBITDA в 13.5% и надеется продавать 3 миллиона автомобилей ежегодно в течение следующих 5-10 лет. Это смелая цель — и признак уверенности в её бизнес-модели и потенциале более эффективной работы со временем. Если Carvana продолжит хорошо работать, её высокая оценка может оказаться оправданной.
Почему мы оптимистично настроены по поводу CVNA
Carvana стала вторым по величине ретейлером подержанных автомобилей в Соединенных Штатах — и сделала это, переписав правила автомобильной розницы. Вместо того чтобы строить сеть физических автосалонов, как традиционные игроки, Carvana приняла полностью цифровую модель, позволяющую покупателям совершать покупки, финансировать и даже организовывать доставку — все онлайн. Автомобильные вендинговые машины Carvana — это первые полностью автоматизированные центры выдачи автомобилей в стране, предлагающие клиентам незабываемый и технологичный способ получения своих автомобилей.
За кулисами производительность Carvana набирает серьезный импульс. Компания превысила ожидания по прибыли на протяжении четырех кварталов подряд, стабильно продавая более 100,000 розничных единиц в квартал. В последнем отчетном квартале розничные продажи увеличились на 46% по сравнению с прошлым годом, а прибыль на акцию более чем удвоилась. Руководство уверено, что эта сила будет продолжаться в течение года.
Ключевой причиной поворота событий является фокус Carvana на эффективности. Компания оптимизировала свои операции — от сокращения процессов восстановления и транспортировки до оптимизации персонала и использования собственной логистической технологии для более разумного перемещения инвентаря. Это помогло увеличить маржу. В последнем квартале скорректированная EBITDA достигла рекордных 488 миллионов долларов. Валовая прибыль на единицу также увеличилась на 8%, подчеркивая как ценовую силу, так и контроль затрат.
Ключевым элементом её стратегии является приобретение операций ADESA в США. Этот шаг значительно усилил способность Carvana восстанавливать и готовить автомобили к продаже. После полной реализации это может помочь Carvana увеличить свою годовую мощность восстановления до 3 миллионов единиц — более чем вдвое по сравнению с текущим уровнем.
Если есть одна проблема, то это баланс. На март 2025 года Carvana имела 5.26 миллиарда долларов долгосрочных долгов против 1.8 миллиарда долларов наличных, что приводит к высокому коэффициенту задолженности к капиталу на уровне 0.75. Это добавляет финансовый риск.
Тем не менее, для инвесторов, готовых принять некоторый рычаг, Carvana предлагает убедительную историю роста. Её модель с низкими активами, технологический подход и улучшающиеся маржи создают сильный аргумент для её долгосрочного потенциала.
Что говорят прогнозы для CVNA?
Консенсус-прогноз Zacks для продаж и EPS CVNA на 2025 год подразумевает рост по сравнению с прошлым годом на 32% и 214% соответственно. Прогнозы EPS на 2025 и 2026 годы увеличились за последние 90 дней.
Источник изображения: Zacks Investment Research
Последнее слово
Мультипликатор Carvana, безусловно, высок, но растущие маржи и пересмотры оценок придают этой премии реальную поддержку. Если руководство продолжит выполнять свои цели, сокращая долг, оценка может оставаться разумной. В настоящее время акции имеют рейтинг Zacks #2 (Покупка). Вы можете увидеть полный список акций с рейтингом Zacks #1 (Сильная покупка) здесь.
Всего $1, чтобы увидеть все покупки и продажи Zacks
Мы не шутим.
Несколько лет назад мы шокировали наших участников, предложив им 30-дневный доступ ко всем нашим рекомендациям за сумму всего $1. Без обязательств тратить еще хотя бы цент.
Тысячи воспользовались этой возможностью. Тысячи не воспользовались — они думали, что должен быть подвох. Да, у нас есть причина. Мы хотим, чтобы вы познакомились с нашими портфельными услугами, такими как Surprise Trader, Stocks Under $10, Technology Innovators и другими, которые закрыли 256 позиций с двойным и тройным ростом в 2024 году.
Смотрите акции сейчас >>
Хотите получить последние рекомендации от Zacks Investment Research? Сегодня вы можете загрузить 7 лучших акций на следующие 30 дней. Нажмите, чтобы получить этот бесплатный отчет.
Мнения и взгляды, выраженные здесь, являются мнениями автора и не обязательно отражают мнения Nasdaq, Inc.
Источник nasdaq.com, автоматический перевод