От "Газпрома" можно ждать хороших дивидендов за 2023 год

Вчера Газпром опубликовал операционные данные за первое полугодие 2023 г. Добыча газа за этот период снизилась на 25% до 179.5 млрд куб. м по сравнению с 238.5 млрд куб. м в 1П22. Однако добыча жидких углеводородов (нефти и газового конденсата) выросла на 8.8% до 36.3 млн т. Продажи газа как в РФ, так и за рубежом сократились на 27% до 166 млрд куб. м против с 226 млрд куб. м в 1П22.

Прозрачность улучшилась, цифры по газу в целом ожидаемы. Газпром опубликовал операционные данные впервые с начала украинского кризиса, тогда как в конце августа вышли данные за 1П23 по МСФО — за последний месяц прозрачность компании заметно улучшилась. Что касается цифр по газу, то наш прогноз добычи за год (378 млрд куб. м) указывает на небольшой рост во 2П23, что можно объяснить необычно теплым первым полугодием. Также в 2023 г. мы ожидаем 337 млрд куб. м продаж газа (в РФ, Европу, Турцию, страны бывшего СССР и Китай), что в два раза больше, чем 166 млрд куб. м в 1П23. Учитывая, что последние полтора года операционные результаты не публиковались, мы приятно удивлены, что цифры по газовому бизнесу во многом соответствуют нашим ожиданиям.

Жидкие углеводороды приятно удивили. Наш прогноз добычи нефти и газового конденсата на весь 2023 г. — 65.7 млн т, однако Газпром, по всей видимости, произведет 72.6 млн т, или на 10% больше. Как мы уже писали, можно ожидать, что в этом году компания получит приемлемую чистую прибыль в основном за счет добычи жидких углеводородов у Газпром нефти и собственного конденсата Газпрома. По данным компании этот рост будет обеспечен за счет запуска новых нефтяных скважин и увеличения добычи очень влажного (с высоким содержанием жидкости) газа на 2, 4 и 5-м участках с ачимовскими залежами Уренгойского месторождения.

Выход операционных данных за 1П23 улучшил прозрачность Газпрома. Жидкие углеводороды показали на удивление сильную динамику, что подтверждает наши ожидания по хорошим дивидендам за 2023 г., несмотря на проблемы с бизнесом в Европе. Акции Газпрома («Покупать») торгуются с дисконтом 9% к историческому мультипликатору P/E).