Основная интрига - сколько времени потребуется ФРС для перехода к снижению ставок
ФРС подняла ставку. Что это значит? Американский регулятор возобновил ужесточение денежно-кредитной политики, подняв базовую ставку на 25 б. п. В результате это повысило целевой диапазон базовой ставки по федеральным фондам ФРС до 5,25–5,5%. Это самый высокий уровень с 2001 года.
Что говорят данные. В июне зафиксировано первое с декабря 2022 года значимое замедление годовой базовой инфляции, со средних 5,5% за этот период до 4,8%. На протяжении 20 месяцев до этого показатель колебался в диапазоне 5,5–6,5% и почти никак не реагировал на повышение ставок. Также Федрезерв обеспокоен динамикой инфляции в секторе услуг, которая остается повышенной из-за напряженных рынков труда.
Несмотря на высокие ставки, экономика США отказывается скатываться в рецессию и по прогнозам выросла во втором квартале на 1,8% г/г. ФРС считает, что более сильная экономика приведет к более сильной инфляции в будущем, поэтому опасается завершать цикл ужесточения преждевременно.
Что может быть дальше? Председатель Джером Пауэлл отметил, что на следующем заседании в сентябре ФРС может как сохранить ставки на прежнем уровне, так и повысить их снова — в зависимости от поступающих экономических данных.
К этому времени будут представлены два отчета о занятости, два отчета по инфляции потребительских цен и данные по расходам на рабочую силу, которые и определят дальнейшую политику ФРС. В дополнение Пауэлл сообщил общее среди членов FOMC мнение, что не стоит придавать слишком большого значения данным за один месяц.
Наше мнение. Несмотря на сильный рынок труда, который подогревает рост цен в сфере услуг, инфляция резко замедляется. При этом экономические перспективы США во втором полугодии могут быть гораздо хуже из-за 14 месяцев подряд сокращения новых промышленных заказов и догоняющего эффекта «якоря» от повышения стоимости займов.
Ключевой вопрос для инвесторов и мировой экономики заключается в том, сколько времени потребуется ФРС для перехода к снижению ставок. Ранее американский регулятор начинал снижать ставки до того, как начнет замедляться показатель годовой базовой инфляции. Возможно, этот момент и станет точкой отсчета нового этапа роста мировой экономики и спроса, а возможно — и нового суперцикла Кондратьева.