Орифлейм и Пятерочка: хорошие финансовые результаты должны вернуть доверие инвесторов ИК "Атон" Компания Oriflame на минувшей неделе обнародовала удачные результаты IV квартала и всего 2005
Орифлейм и Пятерочка: хорошие финансовые результаты должны вернуть доверие инвесторов
ИК "Атон" Компания Oriflame на минувшей неделе обнародовала удачные результаты IV квартала и всего 2005 года по МСФО. Особенно высоких показателей компания добилась в СНГ и странах Балтии, где выручка (в евро) повысилась на 15.7% по сравнению с предыдущим годом, а чистая прибыль – на 8%, существенно превысив прогнозы. Акции компании положительно отреагировали на эту новость, подорожав за один день на 10%. Теперь котировки фактически вернулись к тем уровням, которые отмечались до резкого падения, последовавшего за публикацией слабых результатов II квартала 2004 года. Интересно, что динамика котировок акций Oriflame достаточно точно копирует поведение акций еще одной компании потребительского сектора – "Пятерочка", которая долгое время была фаворитом инвесторов, но затем утратила привлекательность в глазах участников рынка. Между Oriflame и "Пятерочкой" много общего. В обоих случаях инвесторов сначала привлекли грандиозные планы, обнародованные менеджментом этих компаний во время IPO. Однако впоследствии многие обещания руководства оказались невыполненными из-за сложной обстановки для ведения бизнеса и управленческих ошибок. Когда инвесторы начали "голосовать ногами", котировки акций упали больше чем на 40%. Смогут ли бумаги "Пятерочки" столь же быстро восстановить утраченные позиции, как это сделали акции Oriflame? Детальный анализ операционных результатов "Пятерочки" вселяет оптимизм. Наиболее негативным моментом стало снижение сопоставимой выручки (с учетом количества торговых точек за предыдущий отчетный период) "Пятерочки" в Санкт-Петербурге и неспособность компании завершить поглощение, учтенное аналитиками в прогнозах. Последние данные (за январь) свидетельствует о том, что компания пока так и не сумела увеличить сопоставимую выручку в Санкт-Петербурге, снизившуюся на 5% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Однако динамика этого показателя в московском регионе оказалась положительной – сопоставимая выручка увеличилась на 16% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года благодаря успешной реализации программы развития магазинов. В конце осени аналогичная программа началась и в Санкт-Петербурге. Это позволяет предположить, что компании, вероятнее всего, удастся переломить негативную динамику выручки в петербургских магазинах. В любом случае, прирост совокупной сопоставимой выручки в январе превысил наш прогноз, составив 5%, тогда как мы прогнозировали нулевой рост этого показателя в 2006 году. Учитывая постоянно открываемые компанией новые магазины, недавнюю покупку сети магазинов компании CPT в Москве и вероятность аналогичных приобретений в будущем, мы полагаем, что показатели "Пятерочки" будут соответствовать нашим прогнозам или даже превзойдут их. Компания характеризуется хорошей моделью бизнеса, поэтому в случае более четкого выполнения намеченных планов котировки ее акций должны восстановиться. Мы по-прежнему верим в успех "Пятерочки", который основан на легкой масштабируемости бизнеса благодаря простоте и привлекательности формата продовольственных магазинов, ориентированных на быстрорастущий сегмент товаров низкого и среднего ценовых диапазонов. Этот год должен стать переломным для завоевания компанией утерянного доверия инвесторов. При этом следует отметить следующие факторы:- сопоставление производственных показателей 2006 года с показателями 2005 года будет особенно выгодным с учетом низкого исходного уровня 2005 года;
- менеджмент недавно повысил целевые задачи экспансии на 2006 год; и
- теперь появилась вероятность, что консенсус-прогноз в отношении этой компании окажется слишком консервативным.
Все публикации про
Неделя на рынке