ОПЕК+ демонстрирует выдержку

06.12.21 07:00 Разбор полетов
Колесникова Алла
Колесникова Алла
обозреватель Finam.ru

Вчера в Вене прошла Министерская встреча ОПЕК+, по итогам которой крупнейшие экспортеры нефти решили придерживаться ранее утвержденного графика постепенного наращивания добычи. В январе производство "черного золота" увеличится на 400 тыс. баррелей в сутки. Однако другие вопросы остались не закрытыми, как фактически не завершилось и само заседание: участники "венских соглашений" договорились собираться внепланово, чтобы корректировать договоренности, исходя из текущей ситуации. Экстренная корректировка может потребоваться в случае существенного изменения ситуации на мировом рынке из-за коронавируса или... профицита на рынке. Новая встреча может пройти даже до 4 января, когда запланирован очередной саммит.

"Омикрон" пока не в счёт

В числе вопросов, которые обсуждались в Вене 2 декабря, было влияние нового штамма коронавируса на мировую экономику - реальна ли угроза новых локдаунов? "Омикрон" вызвал панику на рынках, инвесторы опасались введения новых жестких карантинных ограничений. После новостей о скорой разработке новых вакцин рынки успокоились. Кроме того, выяснилось, что "омикрон" хоть и заразнее других штаммов, но переносится легче. Это позволяет предположить, что фатального сокращения деловой активности не случится, и экономика продолжит восстанавливаться.

Взвесив все "за" и "против", ОПЕК+ решила, что угроза "омикрона" пока не настолько значительна, чтобы отказываться от планов поэтапного наращивания добычи. Согласно прогнозу ОПЕК, в 2021 году мировой спрос на нефть достигнет 96,6 млн баррелей в сутки. В 2022 году спрос на нефть может достигнуть 100,6 млн б/с. При этом добыча вне ОПЕК в 2021 году составит 63,64 млн б/с, а в 2022 году - 66,66 млн б/с.

"ОПЕК+ вел очень осторожную политику во второй половине этого года, в результате чего предложение нефти не поспевало за спросом, а на рынке образовался дефицит. Пока сложно оценить, приведет ли новый штамм к сильному падению спроса, а заморозка добычи на текущем уровне могла бы перегреть рынок. Теперь в первом квартале на рынке нефти, скорее всего, образуется профицит, но ОПЕК+ продолжит мониторить ситуацию и при необходимости сможет отрегулировать добычу таким образом, чтобы в рамках года рынок был более-менее сбалансирован", - комментирует Дмитрий Маринченко, директор группы по природным ресурсам и сырьевым товарам агентства Fitch.

ОПЕК+: а нам всё равно

В данный момент ОПЕК не рассматривает избыток предложения как вероятный сценарий, указывая на продолжающееся восстановление рынка и растущий спрос.

Вместе с тем, сложившиеся цены на нефть не устраивают крупных потребителей - США и Китай. Белый дом не раз публично призывал ОПЕК+ увеличить добычу сверх запланированных 400 тыс. баррелей в сутки, чтобы сбить цену, однако участники картеля не пошли навстречу. Аргумент ОПЕК: дело не в добыче, а в переработке. Один из фактических лидеров картеля - министр энергетики Саудовской Аравии принц Абдулазиз бен Сальман указывал на отсутствие в мире достаточных мощностей: какие НПЗ смогут переработать тонны и тонны нефти, если ОПЕК сильно увеличит добычу?

В итоге Вашингтон убедил крупнейших импортеров - Китай, Индию, Японию, Корею и Великобританию распечатать стратегические запасы. В течение следующих нескольких месяцев США выпустят из резервов 50 млн баррелей нефти, Индия - 5 млн баррелей, Япония также собиралась распечатать около 5 млн баррелей. Великобритания высвободит до 1,5 млн баррелей. По остальным странам ничего не известно, кроме намерений поучаствовать на словах.

"Объемы нефти, выпускаемые из стратегического резерва США, не столь велики для мирового рынка нефти и поэтому не оказывают существенного влияния ни на цены, ни на политику ОПЕК+ по увеличению добычи. На появление новостей в ту или иную сторону волатильность повышается, но дальше стабилизируется", - отмечает Анна Морина, руководитель аналитического управления "Открытие Research" банка "Открытие".

Решение ОПЕК+ следовать ранее намеченному плану вернуло котировки Brent выше уровня $70 за баррель. "Инвесторы позитивно восприняли новость о том, что ОПЕК+ может пересмотреть свои планы в случае роста эпидемиологической напряженности в мире", - комментирует Евгений Линчик, руководитель отдела управление акциями "Сбер Управление Активами".

Котировки нефти Brent - $70

цена на нефть

 

Было ли ожидаемым решение ОПЕК+ пока не менять стратегию? По мнению Энн-Луиз Хиттл из Wood Mackenzie, это выглядит логичным. "Все еще не ясно, насколько сильным или слабым окажется "омикрон"-штамм по сравнению с предыдущими вариантами", - прокомментировала Reuters эксперт.

Решение ОПЕК+ сохранить увеличение уровня добычи на 400 тыс. баррелей в сутки нельзя назвать сюрпризом, но и ожидаемым оно не было, комментирует Андрей Маслов, аналитик ФГ "ФИНАМ". "И до этого представители альянса заявляли о том, что спрос на нефть восстанавливается, а коронавирус уже не имеет такого влияния, как в начале пандемии. Однако такое решение все же было менее ожидаемым, чем пауза в увеличении добычи или её увеличение, но в меньшем объёме".

"Это решение полностью совпало с нашими ожиданиями, хотя рынок рассчитывал на более консервативное решение. В этой связи показательна реакция на слова в первых комментариях с заседания о том, что Россия рекомендует наращивать добычу – на этой новости цены упали ниже 66 долларов за баррель. Затем достаточно быстро восстановились, поскольку разобрались, что речь идет не о дополнительном повышении, а о приверженности ранее достигнутых соглашений", - отмечает Анна Морина из "Открытие Research".

Дешёвая нефть vs. Дорогая нефть: кому выгодно?

Дешевая нефть выгодна нетто-импортерам, то есть США, Китаю, Индии, Японии, Великобритании. Увеличение предложения нефти должно приводить к снижению цен на рынке. Именно этого добивается президент США Джо Байден, когда 23 ноября  объявил об открытии SPR (Strategic petroleum reserve - стратегические запасы нефти). Тогда прямо так сказал: "Министерство энергетики выпустит 50 млн баррелей нефти из Стратегического нефтяного резерва, чтобы снизить цены для американцев и устранить несоответствие между спросом, вызванным пандемией, и предложением".

Дорогая нефть устраивает экспортеров, крупнейшие из которых входят в ОПЕК: Саудовская Аравия, ОАЭ, Кувейт, Нигерия, Венесуэла - всего 13 стран, а также вне ОПЕК - Россия, Казахстан, Азербайджан, Бахрейн - всего 10 стран, и все вместе они объединены в ОПЕК+. Чем дороже нефть, тем выше прибыль добывающих компаний. А сокращение добычи означает потерю доли рынка, чего не хочет ни один производитель.

Вице-премьер России Александр Новак, курирующий в правительстве топливно-энергетический комплекс, отмечает восстановление спроса, в целом же глобальный нефтяной рынок остаётся сбалансированным. "Темпы роста мировой экономики в этом году составят 5,6%, на следующий год – ещё около 4,2% роста. Соглашение в октябре исполняется на высоком уровне в 116%. Видим, что запасы уже снизились до уровня меньше среднего пятилетнего значения", - отметил Александр Новак. "В настоящее время нет новых объективных показателей для пересмотра ранее принятых решений", - добавил вице-премьер.

На бирже ICE баррель нефти Brent сегодня торгуется выше $70. Является ли эта цена адекватной? "$70 – это цена, о которой год назад можно было только мечтать. Практически для всех ключевых участников ОПЕК+ цена в $60-70 является достаточно комфортной, а для России, которая придерживается крайне консервативной налогово-бюджетной политики, комфортной будет являться даже более низкая цена, $40-50", - комментирует Дмитрий Маринченко из Fitch.

Цена $70 за баррель достаточно комфортна как для производителей нефти, так и для потребителей, считает Анна Морина из "Открытие Research". "Выше нее, особенно за уровень $80, спрос начинает замедляться, а также повышается и без того высокое инфляционное давление. Коррекция цен на нефть в диапазон $65-70 за баррель была бы сейчас очень выгодна мировой экономике. Большинству стран ОПЕК+ цена нефти в этом диапазоне также комфортна, в идеале при условии восстановления объемов добычи. В бюджет России, например, на 2022 год заложена цена 62,2 доллара за марку Urals. Все, что выше этой цены является комфортным уровнем для России", - комментирует аналитик.

По мнению Сергея Пигарева, аналитика "Фридом Финанс", текущий уровень цен в полной мере устраивает нефтедобытчиков, входящих в ОПЕК+. "Еще более выгодным является положение компаний из стран, которые в ОПЕК+ не входят, так как они не ограничены в объемах добычи", - указывает аналитик.

Но есть и другая сторона - потребители нефтепродуктов, газа и нефтегазохимии (включая удобрения). "Ускорение инфляции по всему миру в значительной мере связано с повышением цен на энергоносители. На наш взгляд, балансирующий спрос и предложение уровень цен на нефть находится в диапазоне $60-65 за баррель марки Brent. С нашей точки зрения, текущий уровень цен, созданный искусственным занижением объемов добычи со стороны ОПЕК+, негативно влияет на темпы роста мировой экономики", - считает Сергей Пигарев.

Формат ОПЕК+ возник в конце 2016 года, когда цены на нефть обвалились до $30 за баррель, что грозило остановкой буровым компаниям. Тогда ОПЕК предложила нетто-экспортерам восстановить баланс спроса и предложения за счет сокращения добычи. С тех пор соглашение ежегодно пересматривается, участники альянса управляют добычей "в ручном режиме". И такое положение дел выгодно как самой ОПЕК, так и тем, кто в картель не входит, например, России.

"Ключевой сложностью ОПЕК+ является балансировка рынка таким образом, чтобы значительно не уменьшить свою долю. Если цены слишком сильно завысить, неэффективные производители смогут нарастить добычу и создать никому не нужный излишний профицит на рынке, - объясняет Сергей Кауфман, аналитик ФГ "ФИНАМ". - Пока что Россия не может себе позволить выйти из соглашения. Маловероятно, что без ОПЕК+ рынок нефти сможет найти равновесие вблизи текущих цен, а дорогая нефть для бюджета выгоднее, чем небольшая прибавка в добыче".

Сколько будет стоить нефть в январе?

Предсказать движение нефти сейчас практически невозможно, многое будет зависеть от того, насколько серьезным окажется штамм "омикрон", и будут ли массово введены новые ограничения на передвижение, отмечает Дмитрий Маринченко. "В карткосрочном периоде цена, вероятно, может колебаться в пределах $60-70, а при неблагоприятном сценарии опустится ниже $60", - полагает эксперт Fitch.

Схожий прогноз дают и рыночные аналитики. "В целом, нефть, скорее, останется на уровнях в $68-72 за баррель, что во многом приемлемо для стран-участниц альянса. Для России такая цена также остается удовлетворительной (напомним, что в бюджете была заложена средняя цена в $42,5 за баррель), однако, возможно, что эффект от небольшой корректировки плана по увеличению добычи на 100-200 тыс. баррелей в сутки вниз все же мог бы принести большую пользу российским компаниям и бюджету, так как потенциально нефть могла бы вырасти до $72-75 за баррель", - считает Андрей Маслов из "ФИНАМа".

По мнению Натальи Смирновой, независимого финансового советника, цена нефти будет зависеть от ряда факторов. Во-первых, от политики ОПЕК+: если они нарастят добычу в текущее время, цена может уйти ниже $65. Во вторых, от опасности нового штамма "омикрон": если он приведет к новым локдаунам - коррекция в нефти будет неизбежна. И в-третьих, от динамики ВВП ведущих экономик мира: ВВП США пока ниже ожиданий аналитиков. "Пока есть давление "омикрона" - полагаю, выше $70 вряд ли поднимемся, если ОПЕК+ не поспособствует", - уверена Наталья Смирнова.

"Наш текущий базовый сценарий не предусматривает апокалипсиса от "омикрона", и в этом случае до конца года мы ждем возвращения цен в диапазон $75-80 долларов за баррель Brent. В январе 2022 года можно ожидать того же уровня, но к концу следующего года, по нашим оценкам, баррель нефти марки Brent будет стоить около $70 долларов. Существенные негативные новости по эпидемиологической обстановке и ограничению перемещения могут негативно повлиять на цены", - прогнозирует Анна Морина из управления "Открытие Research".

Долгосрочный прогноз

По мнению большинства рыночных аналитиков, на долгосрочном горизонте равновесно выглядит цена около $70 за баррель. Этого достаточно для наращивания добычи эффективными производителями, и при этом является комфортным для потребителей уровнем.

"Наш прогноз $65-70 за баррель Brent на следующий год", - комментирует Екатерина Крылова, управляющий эксперт департамента стратегии и проектов развития "Промсвязьбанка".

С коллегой согласен и Алексей Кокин, главный аналитик "Открытие Инвестиции" по нефтегазовому сектору. "Недоинвестирование 2020-21 годах и его продолжение в 2022 году - вероятное в условиях неопределенности - делают $70 реалистичным уровнем, хотя многое зависит от скорости энергоперехода.

Чуть выше ожидания у аналитиков "ФИНАМа". "В следующем году на нефтяном рынке ожидается избыток предложения (в отличие от 2021 года, на протяжении которого ОПЕК+ искусственно поддерживал дефицит), что будет сдерживающим фактором для роста цен. В частности, ОПЕК+ прогнозирует профицит в 2022 году в среднем на уровне 1,7 млн б/с. При таком соотношении спроса и предложения мы считаем справедливым диапазон по цене Brent на уровне $70-75 за баррель", - комментирует Сергей Кауфман, аналитик ФГ "ФИНАМ".

Эксперты Fitch ждут нефть на отметке $70. "Если "омикрон" окажется не таким страшным, а ОПЕК+ продолжит политику управления добычей, в следующем году цена на нефть, вероятно, будет более-менее соответствовать среднегодовой цене этого года, то есть около $70", - считает Дмитрий Маринченко, директор группы по природным ресурсам и сырьевым товарам агентства Fitch.

Комментарии

_*_ 04.12.21 15:20
проще поясню ПрЮвЭд МэдВэд
_*_ 04.12.21 15:16
ястребы как ситуацию разруливают, и голубками закусывают
_*_ 04.12.21 15:13
60 $ за счастье, будет  профицит
Загружаем...