Обзор российского ИТ сектора. Перспективы развития.

Российская IT - отрасль последнее время переживает период бурного развития. В начале текущего десятилетия отрасль росла на 60-70% в год, обгоняя по темпам развития все прочие сферы промышленности. Однако столь крупные достижения были связаны с тем, что отрасль росла фактически с нуля. В начале 1990-х гг., IT как отдельная отрасль в нашей стране фактически прекратила существование. На сегодняшний день IT-рынок уже не показывает такую динамику, однако, растёт очень уверенно. За 2007 год рост составил 14,6%.

Сфера информационных технологий один из наиболее перспективных для инвестиций сегментов российской экономики. Стоимость проектов в сфере High-Tech постоянно растёт как в силу увеличения интереса к ним инвесторов, так и благодаря росту показателей соответствующих компаний. Таким образом, вложение средств в акции и доли интернет-компаний, разработчиков программного обеспечения, девелоперов инновационных проектов и других участников IT-отрасли может стать одним из наиболее выгодных направлений инвестиций.

Независимое исследование, проведенное IDC по заказу Альянса производителей программного обеспечения BSA (Business Software Alliance), свидетельствует о том, что ИТ-сектор уже играет важную роль в российской экономике. В 2007 году Россия, страна с населением более 141 млн. человек, потратила 17,3 млрд. долл. на ИТ-нужды: компьютеры, периферию, сетевое оборудование, программное обеспечение и ИТ-услуги. Эти затраты, составляющие 1,7% от валового внутреннего продукта, позволили поддержать более 10 тыс. местных компьютерных компаний с общим штатом примерно 131500 специалистов и помогли собрать более 1,5 млрд. долл. в виде налогов и сборов, связанных с использованием ИТ.

Согласно оценке Мининформсвязи, рост российского ИТ-рынка в 2007 году составил 24,5%, по сравнению с 17,3% в 2006 году.

Интерес к отрасли демонстрируют и инвесторы. По итогам исследования "Инвестиции в IT: перспективы и инструменты", проведённом Finam.ru, оказалось, что 65,1% инвесторов считает для себя интересными вложения в компании ИТ-сектора. При этом 40,4% опрошенных обозначили сектор ИТ как максимально привлекательный для себя. Негативные оценки инвестиционный потенциал ИТ-компаний получил лишь от 18% респондентов.

Несмотря на потенциальную привлекательность ИТ-сектора, не нужно забывать, что он всё-таки не является абсолютно независимой "вещью в себе", а является частью экономики. Соответственно, те кризисные явления, которые мы сейчас наблюдаем в мировой экономике не могут не затронуть и ИТ-сектор. Однако, ИТ-сектор не является монолитным, в нём существуют различные под-сектора. И далеко не для всех под-секторов кризис будет иметь однозначно негативные последствия. Для некоторых из них кризис может предоставить возможности для расширения бизнеса.

В первую очередь в затруднительном положении окажутся производители аппаратных средств и широко распространенного программного обеспечения. Очевидно, что переход на "двухядерные" ПК или обновление операционной системы до Windows Vista для подавляющего большинства компаний не является жизненно необходимым. Поэтому, расходы по этим статьям будут в первую очередь подвержены секвестру в бюджетах компаний.

Соответственно, сокращение спроса на компьютеры повлечёт сокращение спроса на комплектующие, такие как жёсткие диски, процессоры, оперативная память и т.п.

Однако, не нужно забывать древнюю китайскую мудрость, которая гласит, что кризис это не только опасность, но и возможность. Очевидно, что тяжёлое положение ведущих фирм в отрасли потенциально облегчает вход на рынок новых конкурентов. Однако мы полагаем, что в подсекторе производителей комплектующих, в частности процессоров, весьма маловероятным появление новых конкурентов как в России, так и в остальном мире. Связано это с высокой стоимостью входа в этот бизнес. Организация производства процессоров потребует нескольких десятков миллиардов долларов в лучшем случае.

Также мы не ожидаем появления новых операционных систем в ближайшем будущем. На наш взгляд довольно вероятно некоторое увеличение доли операционной системы Linux, как среди корпоративных, так и частных пользователей. Тем не менее, Windows сохранит своё доминирующее положение в обозримом будущем.

Подсектор аппаратных средств, куда относится как производство компьютеров, так и их дистрибуция является самым значительным сегментом в совокупном российском ИТ-секторе. Как мы уже писали выше объёмы продаж компьютеров пострадают в первую очередь. Что касается сборки компьютеров, то, к сожалению, здесь мы тоже не видим особых перспектив. В России нет известных глобальных брендов как, например Sony в Японии, HP в США и т.д., а также не используется дешёвая рабочая сила в Китае. А эти два условия являются ключевыми для долгосрочного успешного бизнеса компаний, занимающихся производством аппаратных средств. В целом, сборка компьютеров в России может оставаться рентабельной, но зависеть её прибыльность в первую очередь будет от разности таможенных пошлин на готовые компьютеры и комплектующие.

Также, необходимо отметить, что ещё до кризиса была заметна тенденция, что хотя аппаратное обеспечение сохраняет за собой большую часть рынка, при этом доля эта постоянно снижается.

Исходя из вышеизложенного, мы считаем, что перспективы вложения в российский сегмент аппаратных средств, при условии отсутствия каких-либо "прорывных" инноваций, являются непривлекательными. И прогнозируем, что в следующем, 2009 году, этот сегмент перестанет быть главентсвующим в совокупном российском ИТ-секторе.

Сегмент программного обеспечения и ИТ-услуг является вторым по значимости в совокупном российском ИТ-секторе. Также, российские производители ПО являются весьма конкурентоспособными и на мировом рынке. С 2005 Россия постепенно поднимается на ведущие позиции в области разработки ПО на заказ, активно завоевывая нишу высокотехнологичного ПО. И в области аутсорсинга, и в области создания программных продуктов и технологий российские компании успешно продвигаются на мировом рынке.

Влияние кризиса на этот сегмент будет наиболее турбулентным. С одной стороны мы будем наблюдать негативное влияние на прибыли ИТ-компаний, чьи заказчики разорятся или решат прекратить либо "заморозить" текущие проекты. Особенно подвержены негативному влиянию будут ИТ-компании специализирующиеся на финансовом секторе. Для них, в краткосрочной перспективе ситуация будет наиболее тяжёлой.

Однако, этот же самый кризис предоставит российским компаниям много отличных возможностей для расширения и развития бизнеса. В качестве наиболее очевидных можно привести следующие.

Слияния и поглощения компаний, особенно в финансовом секторе, увеличит спрос на услуги по интеграции ИТ систем.

Также, обратная сторона кризиса такова, что он может вызвать шквал новых и пересмотренных аутсорсинговых контрактов для ИТ и бизнеса, так как компании попытаются выжать все деньги из новых и уже существующих проектов.

По всей видимости, последствия кредитного кризиса приведут к более серьезному финансовому регулированию, дабы избежать повторения кредитования, в результате которого происходили мультимиллиардные списания убытков.

Мы полагаем, что весьма вероятно, бум ожидает тех вендоров, которые специализируются на системах бизнес-аналитики. Это будет похоже на то, что происходило несколько лет назад в США. Тогда компании лихорадочно искали программное обеспечение, которое помогло бы им соблюсти жесткие требования закона Сорбейнса-Оксли (американский закон о борьбе с корпоративным и бухгалтерским мошенничеством).

Также, текущая ситуация на наш взгляд будет способствовать к переходу на модель "ПО как услуга". Мы считаем, что и здесь у российских ИТ-компаний хорошие перспективы.

Ещё одним позитивным моментом для российских компаний будет сокращение "дорогих" рабочие мест в ИТ-секторе Великобритании и США и перевод их на Восток, поскольку компании пытаются восстановить баланс свой рабочей силы в пользу стран, которые обещают более низкие зарплаты и производственные расходы. Однако не следует забывать, что эта тенденция будет играть на руку не только России, но также и Индии к примеру.

По оценке Мининформсвязи, прирост сегмента ПО в 2007 году составил 40,4%. По нашим прогнозам рост подсектора программного обеспечения и ИТ-услуг в 2008 году составит около 30% в 2008 году и в районе 25% в 2009 году, что позволит занять ему доминирующее положение в совокупном российском ИТ-секторе.

Наиболее оптимистично мы оцениваем перспективы роста в подсекторе Интернета в российском ИТ-секторе. Интернет это наиболее быстро растущий сектор ИТ. На сегодняшний день в Рунете (русскоязычные сайты) происходят фундаментальные изменения, связанные с бумом социальных сервисов: игровые порталы, он-лайн магазины, национальные проекты в сфере ИТ, новостные, аналитические и развлекательные сектора. Одновременно растет привлекательность русскоязычного Интернета для рекламодателей. Как результат, данный сегмент показывает высокие темпы роста.

Хотя, Интернет, как один из самых гибких и быстроразвивающихся рынков, почувствовал на себе влияние глобального финансового кризиса быстрее многих других отраслей. Резкое сокращение рекламных бюджетов, прежде всего, со стороны наиболее пострадавших банков и инвестиционных компаний заставило говорить о серьезной экономии в интернет-компаниях, выражавшейся в сокращении штата, а иногда и в замораживании некоторых проектов.

Однако, на наш взгляд, волнения на российском интернет-рынке были преждевременными, и этот спад будет краткосрочным. Наше мнение основывается на следующем.

Мы считаем, что Интернет для многих людей в России стал неотъемлемой частью жизни, и они не будут отказываться от него или сокращать свое в нем присутствие даже при значительном уменьшении доходов. В этом случае люди, скорее, будут больше времени проводить дома, отказываясь от дорогостоящих развлечений и делая выбор в пользу Интернета в сравнении, например, с кабельным ТВ.

Также, надо учитывать, что стоимость доступа в Интернет является вполне доступной уже не только для жителей Москвы, но также и регионов, где цена также ещё продолжает снижаться. Поэтому, мы прогнозируем уровень проникновения Интернета в России к концу 2012 году достигнет значения в 67% (Табл. 1, График 1).

Табл 1. Уровень проникновения Интернета в России.

	2007	2008П	2009П	2010П	2011П	2012П
Население России, млн.	142.0	141.8	141.5	141.3	141.0	140.8
Число интернет пользователей в России, млн	38.42	54.78	67.37	78.12	87.64	94.43
Проникновение Интернета в России, %	27	39	48	55	62	67

Прогноз ИК Финам

График 1. Уровень проникновения Интернета в России.

Гораздо более значимым является показатель проникновения широкополосного доступа среди домохозяйств (табл. 2, график 2). Это обусловлено тем, что те, кто имеет тарифные планы с месячной абонентской платой за неограниченный трафик являются активными пользователями и проводят много времени в Интернете. Именно за счёт таких пользователей формируются основные доходы от контекстной рекламы, платных сервисов и продаж интернет-магазинов.

Также, при наличии в семье хотя бы одного активного интернет-пользователя имеющего широкополосный доступ, можно утверждать, что интернет будет использоваться для поиска товаров и услуг, как для старшего поколения (родителей), так и младшего (детей). Соответственно, это повышает привлекательность рекламы в интернете, а также создания интернет-магазинов для производителей товаров и услуг предназначенных для этих возрастных категорий.

По нашим прогнозам проникновение широкополосного доступа к концу 2012 года в среднем по России составит 41%, а в Москве 81%. Что означает сокращения отрыва Москвы от регионов по этому показателю до двух раз по сравнению с четырьмя в 2007 году.

Таблица 2. Проникновение широкополосного доступа

	2007	2008П	2009П	2010П	2011П	2012П
Число домохозяйств в России, тыс.	50731	50647	50567	50620	50789	50901
Число домохозяйств в Москве, тыс.	4090	4122	4158	4192	4229	4263
Число домохозяйств использующих широкополосный доступ в России, тыс	6012	9775	13147	16198	18792	20869
Число домохозяйств использующих широкополосный доступ в России в Москве, тыс	2024	2350	2661	2976	3214	3453
Проникновение широкополосного доступа в России, %	12	19	26	32	37	41
Проникновение широкополосного доступа в Москве, %	49	57	64	71	76	81

Прогноз ИК Финам

График 2. Проникновение широкополосного доступа

Мы ожидаем значительного перераспределения бюджетов рекламодателей в пользу Интернета. В кризисной ситуации предпочтение отдаётся самым эффективным рекламным площадкам, а Интернет как раз является одной из них. Поэтому, в отличие от большинства классических видов рекламы (телевизионной, печатной, наружной) реклама в Интернете лишь замедлит свой рост и продолжит увеличение своей доли среди других видов (табл.3, графики 3, 4). По нашим прогнозам абсолютный объём рынка интернет рекламы достигнет 6,8 млрд. долл. к концу 2012 года, что составит 10% от совокупного российского рекламного рынка.

Таблица 3. Рынок интернет-рекламы

	2007	2008П	2009П	2010П	2011П	2012П
Объём рынка интернет рекламы, млн. долл.	418	865	1575	2740	4439	6792
Изменение, г/г	107	82	74	62	53	41
Доля рынка интернет рекламы в совокупном рекламном рынке, %	4.5	5.6	6.7	7.8	8.9	10.0

Прогноз ИК Финам

График 3. Объём рынка интернет рекламы

График 4. Доля рынка интернет рекламы в совокупном рекламном рынке

Также, положительным элементом российского рынка интернет-рекламы является наличие в нем высокой доли контекстной рекламы, которая позволяет с высокой точностью отследить ее эффективность, что в условиях жесткой экономии является определяющим фактором. Рекламодатель почти всегда будет уверен, что информация о его продукте размещена среди целевой аудитории.

Отдельно хотим отметить, что российские интернет проекты могут существовать не только лишь за счёт рекламы, но также за счёт успешной продажи платных сервисов. Например, доходы портала знакомств "Мамба" более чем на 80% основываются на пользовательских микроплатежах, утверждает генеральный директор компании "Мамба" Андрей Бронецкий.

Что касается новых интернет проектов мы ожидаем в 2009 году сокращения их числа из-за того, что им будет весьма непросто привлечь финансирование. В то же самое время, те кто смогут это сделать окажутся в выигрышном положении из-за уменьшения конкуренции.

Подытоживая, всё вышеизложенное мы рекомендуем инвесторам в российский ИТ-сектор сосредоточиться на инвестициях в Интернет сегмент и сегмент программного обеспечения и ИТ-услуг. На наш взгляд, они являются весьма привлекательными для вложений даже в условиях кризиса.

Однако, это может оказаться не так просто сделать. На данный момент российских ИТ-компаний имеющих листинг на бирже не так уж много. Кроме того, ряд из них имеет непростое финансовое положение на данный момент и недостаточную ликвидность акций на биржах.

Учитывая текущую сложную ситуацию на финансовых рынках, мы не ожидаем IPO со стороны крупных российских интернет-компаний, например таких как Яндекс и Mail.ru, ранее 2010 года.

Поэтому у инвесторов остаётся два варианта. Первый это прямые инвестиции либо самостоятельное создание компаний. Этот вариант потенциально самый прибыльный, но наиболее рискованный. Также он требует значительных средств и глубокого знания рынка. Им может воспользоваться только весьма ограниченный круг потенциальных инвесторов.

Второй вариант на наш взгляд наиболее оптимальный. Это покупка паёв специализированных фондов, например ПИФ "ФИНАМ – Информационные Технологии". В этом случае, за счёт использования механизма коллективных инвестиций появляется возможность снизить риски, купив бумаги не одной компании, а часть диверсифицированного портфеля ИТ-активов.

ИК Финам