Обзор крипторынка - доходность облигаций против притоков ETF

Неделю рынок жил иллюзией восстановления: притоки в ETF и мягкая инфляция толкали биткоин к $67 000, но геополитика и рост доходностей облигаций быстро вернули цену к $64 000. Главную интригу несет в себе вопрос: успеет ли Сенат принять CLARITY Act до августовских каникул? Именно от этого зависит, станет ли текущая просадка точкой разворота или началом нового витка неопределенности.

В прошлом обзоре мы предположили, что ближайшие 10 дней могут принести «повышенную бинарную волатильность». Прошедшая неделя этот прогноз подтвердила, причём с негативным акцентом.

Глобальный взгляд: рынок в режиме ожидания

Общая капитализация рынка замерла на уровне $2,22 трлн, индекс страха и жадности много недель подряд держится в зоне «страха». Рыночная капитализация биткоина – $1,284 трлн, доминация – 56,5%. Капитализация Ether – $224,19 млрд. Рынок завершил неделю примерно на тех же уровнях, с которых начал. Типичная «неделя-бублик», недельная волатильность не отразилась в финальных цифрах. Доминирующий настрой нейтральный: рынок рос в первой половине недели (бычий импульс от ETF-притоков), но сдал позиции к пятнице (risk-off от геополитики). Крупнейшим событием стал разрыв 7-дневной серии притоков в BTC-ETF с оттоком $225,2 млн 24 июля. Суточный объём торгов Биткоином 25 июля – $22,29 млрд, Эфиром – $10,82 млрд – здоровые объёмы, выше среднедневных за июль. Ликвидации 25 июля: BTC – $58 млн (97,2% лонги), ETH – $28,7 млн (91,1% лонги). Это – профиль «сброса плеча на просадке»: лонги закрывались на движении вниз от $66 900 к $64 000. Собственного фундаментального импульса для роста пока нет.

Макрофон: облигации давят на крипту

Доходность 10-летних казначейских облигаций США (UST) поднималась к 4,70% – максимума с середины января 2025 года, а риторика главы Уорша остается ястребиной. Высокая доходность безрискового долга – главный враг рисковых активов. Пока казначейские облигации приносят почти 5% гарантированно, крупному капиталу незачем спешить в крипту. Любой сигнал о возможном повышении ставки ФРС в сентябре станет триггером для локальных распродаж.

Традиционные рынки

S&P 500 за неделю снизился на ~0,6%, закрывшись на 7 412. Неделя была нервной: в первой половине наблюдался рост на восстановлении полупроводниковых акций, а затем последовала просадка к четвергу-пятнице на фоне геополитики (США-Иран) и роста доходностей. DXY находился в границах 100,7 – 101,4, стабильный доллар без выраженного давления на рисковые активы.

Корреляция BTC с S&P 500 на этой неделе была умеренной: оба актива и росли, и снижались, но масштаб движений различался. Биткоин показал более выраженную реакцию на ETF-потоки, чем на динамику акций.

Сентимент рынка

Шансы на принятие CLARITY Act до каникул 7 августа тают (ставки около 40% на Polymarket). Ни один демократ не подтвердил поддержку нового текста, а для преодоления филибастера нужно 60 голосов (минимум 7 демократов). Рынок начинает терять «надбавку за регуляторные надежды», что бьет по альткоинам.

Однако институционалы не ждут законов: Bank of America набирает крипто-команды, а T. Rowe Price запускает мульти-крипто ETF. Глобальный тренд на институционализацию необратим. Инфраструктура строится уже сейчас, независимо от политических циклов.

Геополитика. Продолжение ударов между США и Ираном подлило масло в огонь неопределённости в конце недели. Нефть подскочила, что потенциально угрожает инфляционной картине.

Движение капитала

Семидневная серия притоков в BTC-ETF оборвалась оттоком на фоне эскалации на Ближнем Востоке.

Фандинг, открытый интерес

Открытый интерес по BTC-фьючерсам – $48,15 млрд, стабилен неделя к неделе. Ставка финансирования – нейтрально-бычья (~0,001–0,004% за 8 часов). Соотношение лонгов/шортов на Binance на 25 июля – 52,1%/47,9% – практически нейтральное, что отражает неуверенность рынка после внутринедельного разворота. За 90 дней фандинг был положительным в 86 из 90 периодов – устойчивый, но неагрессивный бычий уклон сохраняется.

DeFi, стейблкоины: сухой порох в достатке

Сектор DeFi сжимается (TVL падает), а капитализация стейблкоинов достигает рекордных отметок. Массив свободного капитала – разрыв между объёмом стейблкоинов и TVL DeFi находится в ожидании точки входа. Этим деньгам нужен триггер, которым может стать либо ясность с законами, либо разворот доходностей облигаций. При появлении позитивного катализатора этот объем может хлынуть в рынок, вызвав резкий рост.

Альткоины: в поиске фундаментальной ценности

Рынок альткоинов разделился: пока AI-токены страдают вместе с традиционным IT-сектором, сегмент токенизации реальных активов (RWA) уверенно растет, преодолев $32 млрд. Эра тотального роста альткоинов по принципу «покупай всё» закончилась. Капитал становится избирательным, уходя в проекты, которые решают реальные задачи традиционных финансов (RWA), игнорируя спекулятивный хайп.

Вывод

Для среднесрочных инвесторов возможна стратегия поэтапной аккумуляции BTC и ETH на текущих просадках. Однако обязательным условием является резервирование наличных (стейблкоинов) на случай волатильности: либо регуляторная ясность и мягкая политика ФРС запускают рост, либо рынок застревает в боковике на месяцы.

События в фокусе на предстоящую неделю:

• 28 июля хардфорк Zcash «Ironwood». Вероятна волатильность
• 28-29 июля заседание FOMC. Консенсус – сохранение ставки 3,50–3,75%. Ключевое – тон заявления и пресс-конференции Уорша.
• 31 июля – пятая выплата FTX кредиторам (~$900 млн). Потенциальный приток ликвидности в рынок – часть средств с высокой вероятностью будет реинвестирована в крипту.
• Последние две рабочие недели Сената до каникул. Финальное окно для голосования по CLARITY Act.

Если вы верите в перспективы критптовалют и интересуетесь инвестициями в связанные с ними инструменты, с «Финамом» доступны такие вложения. «Финам» первым на рынке предлагает деривативы на криптовалюты. Это решение ориентировано на квалифицированных инвесторов, заинтересованных в хеджировании, реализации спекулятивных стратегий и эффективной диверсификации портфеля.

Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги или активы. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.