"Облачные" облигации - Selectel выходит на рынок с новым выпуском

Selectel выходит на рынок с новым выпуском облигаций, предлагая один из лучших вариантов для фиксации привлекательной доходности на среднесрочный горизонт в условиях высокой конкуренции за качественные инструменты. Компания демонстрирует устойчивый рост ключевых показателей и рыночную стабильность, что обеспечивает дополнительную надежность бумаг. Размещение выделяется высоким ориентиром купона при ежемесячных выплатах и потенциальной премией к существующим выпускам эмитента.

Selectel («Селектел») — технологическая компания, предоставляющая услуги дата-центров и облачных инфраструктурных сервисов. Ведущий провайдер IT-инфраструктуры на рынке.

Selectel остается одним из наиболее динамичных игроков на рынке ИТ-инфраструктуры:

• Доля облачных сервисов в выручке — 87% (+47% г/г), услуги дата-центров — +30% г/г.
• Клиентская база расширилась до 31,2 тыс. компаний (+5,5 тыс. за год).
• Скорректированная EBITDA — 7,8 млрд руб. (+44%) при рентабельности 58%.
• Высокий уровень рекуррентной выручки (99%) и низкая концентрация на крупнейших клиентах.

В ноябре 2025 года «Эксперт РА» подтвердило кредитный рейтинг АО «Селектел» на уровне ruAA-, прогноз «стабильный». Среди сильных сторон агентство выделяет высокие рыночные позиции компании, низкую долговую нагрузку и высокую рентабельность. В качестве слабых факторов отмечено снижение покрытия процентных платежей на фоне недавних приобретений и расширения инфраструктуры.

Selectel демонстрирует уверенный рост операционных показателей за 9 мес. 2025 года. Выручка достигла 13,5 млрд руб. (+42% г/г), где доминируют облачные сервисы (11,7 млрд руб., 87% выручки, +43%). Услуги дата-центров выросли на 33%, до 1,1 млрд руб. Скорректированная EBITDA увеличилась на 44%, до 7,8 млрд руб., при рентабельности 58%, а чистая прибыль составила 2,5 млрд руб., сократившись на 5% год к году. Давление на показатель оказали рост процентных расходов, увеличение амортизации от расширения активов и повышенная налоговая нагрузка. Показатель Чистый долг / LTM EBITDA снизился до 1,7x по сравнению с 1,9x за 9 мес. 2024 года.

С учетом высокого спроса на облачные решения и стратегического фокуса на AI-инфраструктуру Selectel сохранит высокие темпы роста выручки и рентабельности EBITDA в 2026 году. Полученные средства от выпуска 001P-07R будут направлены на рефинансирование части облигационного долга около 3 млрд руб., погашаемого в апреле 2026 года, и финансирование инвестиционной программы. Масштабные капитальные затраты временно увеличивают долговую нагрузку, однако рефинансирование краткосрочных обязательств новым выпуском и прогнозное снижение CAPEX с 2027 года обеспечат комфортный уровень долговой нагрузки.

Новый выпуск Selectel особенно интересен на фоне сжатия спредов по существующим бумагам эмитента. Ориентир купона не выше 16,60% годовых, скорее всего, приведет к снижению ставки на 0,6 п. п., до 16,0%, хотя возможно и падение до 15,8% при сильном спросе. При купоне 16,0% спред составит около 260 б. п., что сохранит привлекательную премию по сравнению с двухлетним 001P-06R, у которого спред на данный момент стремится к 150 б. п., и обеспечит доходность около 17,2% на горизонте 3 лет.

Новый выпуск особенно интересен на фоне сжатия спредов существующих бумаг Selectel 230–280 б. п. Ориентир купона не выше 16,60% годовых предполагает снижение ставки по итогам книги заявок на 0,5–0,9 п. п., как это было с предыдущим выпуском 001P-06R. Базовый сценарий предполагает снижение купона до 15,8–16,0% годовых с итоговой доходностью к погашению 17,0–17,2% и спредом к ОФЗ около 270 б. п., что показывает наличие интересного уровня премии ко вторичке, так как двухлетний выпуск серии 001P-06R уже торгуется с премией всего 150 б. п.

Научитесь самостоятельно подбирать облигации в свой портфель. Посетите курс "Первые шаги", старт нового потока каждый понедельник.

Среди эмитентов с рейтингом A+/AA- новый выпуск Selectel при купоне 16% предлагает одну из лучших премий к рынку на срок 3 года. В рейтинговой группе присутствуют несколько эмитентов с заметно более высокой доходностью, но и их реальный риск заметно выше, а более длинных ликвидных бумаг на рынке почти не осталось, кроме ОФЗ и первого эшелона.

Новый выпуск Selectel 001P-07R представляет сбалансированную возможность зафиксировать доходность около 17% годовых на три года при высоком кредитном качестве и ежемесячных выплатах. Участие в первичном размещении выглядит особенно интересно при купоне не ниже 16%, обеспечивая премию ко вторичному рынку и защиту от дальнейшего снижения ставок.

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 26.02.2026.

** Материал носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками. Настоящий материал и содержащиеся в нем сведения подготовлены специалистами ФГ «Финам», отражают их профессиональное мнение, носят исключительно информативный характер и не могут рассматриваться ни как приглашение или побуждение сделать оферту, ни как просьба купить или продать ценные бумаги / другие финансовые инструменты, либо осуществить какую-либо инвестиционную деятельность. Представленная информация подготовлена на основе источников, которые, по мнению авторов данного аналитического обзора, являются надежными, но при этом отражает исключительно мнение авторов относительно анализируемых объектов. Несмотря на то что настоящий обзор составлен с максимально возможной тщательностью, ни его авторы, ни ФГ «Финам» не заявляют и не гарантируют ни прямо, ни косвенно его точность и полноту. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент публикации настоящего аналитического обзора и могут быть изменены без предупреждения. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за какие-либо потери, возникшие в результате использования настоящего материала либо в какой-либо другой связи с ним, а также за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам». Копирование, воспроизводство и/или распространение настоящего материала, частично или полностью, без письменного разрешения ФГ «Финам» категорически запрещено.