Дивиденды "Татнефти" могут составить не менее 32,8 руб. на акцию
«Татнефть» вчера раскрыла чистую прибыль за I полугодие 2026 г. по РСБУ. Показатель вырос в 2,2 раза г/г до 153 млрд руб. Существенный вклад приходится на II квартал 2026 г. с более высокими ценами на энергоресурсы из-за конфликта на Ближнем Востоке. Так, во II квартале 2026 г. прибыль составила 109 млрд руб. по сравнению с 44 млрд руб. за I квартал 2026 г.
Влияние. Чрезмерно высокой дивидендной доходности нет. Исходя из коэффициента дивидендных выплат 50%, размер дивиденда за I полугодие 2026 г. может составить 33,88 руб/акц., что предполагает дивидендную доходность около 7%.
Несмотря на высокую рублевую цену на нефть во II квартале 2026 г. (6,1 тыс. руб. за барр.) против I квартала 2026 г. (4,3 тыс. руб. за барр.), столь значимого улучшения против I полугодия 2025 г. (5,2 тыс. руб. за барр.) не случилось.
В РФ примерно 65% цены нефти уходит на налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ), поэтому рост цен лишь частично транслируется в прибыль компании. Отчетность по МСФО за I полугодие 2026 г. ожидаем в конце августа.
Оценка. «Нейтральный» взгляд на акции Татнефти на горизонте года. Наш базовый сценарий не предполагает высоких цен на нефть Brent (выше $100 за барр.) на длительном горизонте. Прогноз средней котировки Brent на 2026 г. — $89, на 2027 г. — $71.
Из-за высоких дисконтов на российскую нефть и крепкого рубля значительной избыточной доходности в акциях Татнефти мы не видим. Краткосрочный фаворит в секторе — НОВАТЭК, основной бенефициар ожидаемого роста мировых цен на газ осенью.
| TATN | TATNP | |
| Взгляд | Нейтральный | Нейтральный |
| Целевая цена, руб. | 570 | 540 |
| Цена, руб. | 493 | 469 |
| Потенциал к цене | 16% | 15% |
| Избыточная доходность * | -5% | -6% |
| Средний объем торгов за 3 месяца, млн руб. | 1 750 | 367 |
| Рыночная капитализация, млрд руб. | 1 144 | 1 144 |
| Стоимость компании (EV), млрд руб. | 1 102 | 1 102 |
| Прогноз | ||
| P/E скорректированный, 2026 г. | 4,7 | 4,7 |
| EV/EBITDA, 2026 г. | 2,8 | 2,8 |
| P/E скорректированный, 2027 г. | 4,3 | 4,3 |
| EV/EBITDA, 2027 г. | 2,5 | 2,5 |
* потенциал роста минус стоимость акционерного капитала
Источник: БКС Мир инвестиций
Комментарии