Объем размещения ОФЗ продолжает снижаться на фоне сокращения спроса

На аукционах 17 декабря инвесторам были предложены два выпуска ОФЗ-ПД серии 26253 и 26251 в объеме доступных к размещению остатков в указанных выпусках. Объем удовлетворения заявок на аукционе определяется Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26253 является 22 октября 2025г., погашение запланировано на 6 октября 2038 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 13,00% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 750 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток составляет 711,09 млрд руб. по номинальной стоимости. На предыдущем аукционе, который состоялся 3 декабря т.г., при спросе 34,88 млрд руб. было размещено облигаций (с учетом ДРПА) на 16,24 млрд руб. (46,6% от объема спроса) при средневзвешенной доходности 14,86% годовых, которая предполагала «премию» в размере 10 б.п. к нашей оценке справедливого уровня доходности на вторичном рынке.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26251 является 27 августа 2025г., погашение запланировано на 28 августа 2030 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 9,50% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 500 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток составляет 169,8 млрд руб. по номинальной стоимости. На предыдущем аукционе, который состоялся 3 декабря т.г., при спросе 189,98 млрд руб. было размещено облигаций на 169,79 млрд руб. (88% от объема спроса) при средневзвешенной доходности 14,90% годовых, которая предполагала «премию» в размере 13 б.п. к среднему уровню доходности на вторичном рынке.

Основные параметры и итоги аукционов и ДРПА

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26253 спрос составил около 59,298 млрд руб. или 8,3% от доступных к размещению остатков. Удовлетворив 587 заявок на МБ, где было размещено 100,0% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации в объеме 26 млрд 593,824 млн руб. (3,7% от доступных остатков и 44,8% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 93,4257% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 93,4639%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 14,61% и 14,61% годовых соответственно. На вторичном рынке торги по данному выпуску закрылись с доходностью 14,57% годовых, а средневзвешенная доходность сложилась на уровне 14,56% годовых. Таким образом, аукцион прошел с «премией» по средневзвешенной доходности в размере 5 б.п. к вторичному рынку.

При размещении ОФЗ-ПД 26253 из 587 удовлетворённой на аукционе на МБ заявки на долю 8 крупных с объемом 1,0 - 2,5 млрд руб. пришлось около 35,9% от объема размещения. На долю 12 сделок по цене отсечения с объемом от 200,0 тыс. 58,0 млн руб. пришлось около 0,48% от объема размещения. По средневзвешенной цене прошло 193 сделки с объемом от 1,0 тыс. до 1,05 млрд руб. с долей 41,7% от общего объема размещения. На долю мелких заявок с объемом до 100 тыс. руб., которых было 299 или 50,9% от общего количества, пришлось около 6,184 млн. руб. или 0,023% от размещённого объема

В ходе проведенного дополнительного размещения после аукциона (ДРПА) по выпуску 26253 по средневзвешенной цене была заключена 51 сделка объемом от 50 тыс. до 2,0 млрд руб. на общую сумму 10 264,631 млн руб. Таким образом, общий объем размещения составил 36,858 млрд руб. или 62,6% от объема спроса.

На втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26251 спрос составил около 133,059 млрд руб. или 72,4% от доступных к размещению остатков. Удовлетворив 293 заявки на МБ, где было размещено 100,0% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации в объеме 82,309 млрд руб. (48,5% от доступных остатков и 61,9% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 84,6304% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 84,6680%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 14,56% и 14,55% годовых соответственно. На вторичном рынке торги по данному выпуску закрылись с доходностью 14,48% годовых, а средневзвешенная доходность сложилась на уровне 14,47% годовых. Таким образом, аукцион прошел с «премией» по средневзвешенной доходности в размере 8 б.п. к вторичному рынку.

При размещении ОФЗ-ПД 26251 из 293 удовлетворённой на аукционе на МБ заявки на долю одной крупных с объемом 1,0 - 10,0 млрд руб. пришлось около 84.5% от объема размещения. На долю 10 сделки по цене отсечения с объемом 1 000,5 млн руб. пришлось около 1,1% от объема размещения. По средневзвешенной цене прошло 58 сделок с объемом от 1,0 тыс. до 3,4 млрд руб. с долей 25,1% от общего объема размещения. На долю мелких заявок с объемом до 100 тыс. руб., которых было 200 или 68,3% от общего количества, пришлось около 42,215 млн. руб. или 0,003% от размещённого объема.

В ходе проведенного дополнительного размещения после аукциона (ДРПА) по выпуску 26251 по средневзвешенной цене была заключена 25 сделок объемом от 100 тыс. до 2,5 млрд руб. на общую сумму 7 430,067 млн руб. Таким образом, общий объем размещения составил 89,379 млрд руб. или 67,4% от объема спроса.

По итогам одиннадцати прошедших в октябре - декабре т.г. аукционных дней, в течение которых было проведено 23 аукцион и 12 доразмещений после аукциона (ДРПА), объем размещения Минфином РФ гособлигаций составил 3 566,136 млрд руб., обеспечив на 93,8% выполнение «плана» привлечения на рынке ОФЗ в IV квартале 2025г., который был увеличен на 2,3 трлн до 3,8 трлн руб. Первоначально, объем облигаций, который необходимо размещать еженедельно согласно графику проведению аукционов в четвертом квартале 2025г., составлял порядка 316,7 млрд руб., а после состоявшихся аукционов необходимый еженедельный объем размещения снизился на 26,1% и составил 233,9 млрд руб. При этом план заимствований на рынке ОФЗ на 2025г., который был установлен на уровне 6 981,1 млрд руб., выполнен на текущий момент на 99,5%. До конца текущего года необходимый объем привлечение составляет около 37 млрд руб.

Средняя «премия» по доходности ОФЗ-ПД, б.п

Доходность при размещении ОФЗ-ПД, % годовых

Объем спроса и размещения ОФЗ, млн руб.

Объемы размещения ОФЗ по-квартально, млрд руб.

Итоги размещения ОФЗ в IV кв. 2025г. по состоянию на 17.12.2025г.

На вторичном рынке ОФЗ ситуация на прошлой неделе стала повторением предыдущей недели. В начале рассматриваемого периода наблюдается рост цен гособлигаций на фоне позитивных для рынка данных по инфляции, которая в годовом выражении по итогам ноября снизилась до 6,64% против 771% по итогам октября, а по состоянию на 8 декабря замедлилась до 6,12%. Это позволило участникам долгового рынка более оптимистично посмотреть на решения декабрьского заседания Банка России, заложив них ожидания снижения ключевой ставки не только на 50 б.п., но и на 100 б.п. Однако в начале текущей календарной недели цены начали плавно корректироваться вниз, меняясь разнонаправленно. 

Попробуйте бета-версию нашего ИИ-ассистента по подбору облигаций. Для доступа необходима авторизация на портале

В результате по итогам недели (10-16 декабря) снижение доходности в среднем по рынку ОФЗ-ПД составило 12 б.п. (против снижения на 19 б.п. неделей ранее). Исключением стали два самых коротких выпуска с погашением в 2026г., доходность которых снизилась на 14-17 б.п. Доходность остальных кратко- и среднесрочных выпусков снизилась в пределах 4-31 б.п. (в среднем -16 б.п.). Доходность долгосрочных выпусков снизилась в пределах 3-15 б.п. (в среднем -10 б.п.). В результате доходность самых краткосрочных облигаций (со сроком обращения до 1 года) установилась на одном уровне 13,99% годовых, остальных кратко- и среднесрочных облигаций – на уровне 13,54-14,66% годовых, а на долгосрочном конце «кривой» - 14,17-14,57% годовых. Самый долгосрочный выпуск 26238 закрылся с доходностью 13,67% (-14 б.п.).

Вторичные торги проходили на фоне повышения торговой активности: объем сделок составил 203,148 млрд руб. (против 182,077млрд руб. неделей ранее, или +11,5% к предыдущей неделе), при этом около 12,4% от общего объема составили сделки в РПС. При этом повысилась активность торгов по долгосрочным выпускам ОФЗ-ПД (с погашением порядка 10,0 лет и более), доля которых составила около 37,6% от общего объема биржевых сделок (против 28,4% неделей ранее). Лидерами среди этих бумаг стали выпуски: 26254 и 26248 с долей 12,6% и 5,1% соответственное. Высокую активность показали размещаемые выпуски ОФЗ-ПД 26252 и 26251 с долей 12,6% и 7,4% от общего объема. Кроме того, повысилась активность торгов по выпускам ОФЗ-ПК, суммарная доля которых составила порядка 33,4% против 22,4% от общего объёма неделей ранее, наиболее активно торговались выпуски ОФЗ-ПК 29014 и 29020 с долей 5,9% и 9,2% (с погашением в марте 2026г. и в сентябре 2027г.), а также новые выпуски ОФЗ- ПК, ставка купонов по которым привязана к срочной версии RUONIA, с долей 8,2% и 3,2%.