Объем добычи жидких углеводородов "НОВАТЭКа" остается высоким

Вчера в пресс-релизе НОВАТЭК представил операционные результаты за III квартал. Мы не ждем результатов по МСФО за этот период, так как менеджмент с начала украинского кризиса предоставляет отчетность два раза в год.

Влияние: Объем добычи жидких углеводородов остается высоким. В годовом исчислении добыча газа в III квартале увеличилась на 4,1% до 19,8 млрд куб. м, а жидких углеводородов — на 14% до 3 млн т. Из этих двух показателей второй — более важный. Мы ждали хорошего роста добычи жидких углеводородов, так как показатель увеличивался на 12% в годовом сопоставлении как в I, так и во II квартале 2024 г. В последнем он достиг 3 млн т. В III квартале продажи газа не изменились, хотя за девять месяцев этого года они упали на 2,3% по сравнению с тем же периодом прошлого года.

Оценим чувствительность финансовых результатов компании к росту жидких углеводородов. При неизменном уровне добычи в годовом сопоставлении наш прогноз EBITDA от дочерних компаний снизился бы на 8%, а оценка общей EBITDA (включая СП, такие как Ямал СПГ) — на 3%.

Оценка: Стоимость бумаг достигла полной оценки. Мы подтверждаем нейтральный взгляд на акции НОВАТЭКа с целевой ценой по методу дисконтирования дивидендов 1300 руб./акц.