О спасении банков, их убытках и новых угрозах

В условиях более или менее стабильного рубля тенденция к плавному снижению активов (-2.2% до RUR27.7 трлн.) банковской системы оформилась окончательно. Вслед за общим снижением экономической активности "сдуваются" как кредитные портфели (-2.1% до RUR17.7 трлн.), так и счета клиентов (-1.4% до RUR14.8 трлн.). Продолжаем констатировать существенный, но замедлившийся рост просрочки по кредитам (+9,3% по всей системе) и тот факт, что рост резервов (+2,8%) пока отстает от последнего, однако даже в таком случае отчисления делают основную деятельность банков убыточной. Полагаем, что снижение темпа роста просрочки связано с тем, что банки стараются минимизировать убытки, а также все больше идут навстречу клиентам в вопросе реструктуризации задолженности. В отсутствие возможностей получения доходов от различных вариантов косвенной банковской деятельности (форекс, ценные бумаги), прибыльность системы, очевидно, находится под существенным давлением. Снижение совокупной прибыли за март составило почти 40% (против 8% за февраль), пока мы не видим причин для разворачивания этого тренда. Мы по-прежнему склонны полагать, что год банковская система закончит с убытками, что в течение года будет ставить под вопрос существование многих участников рынка из-за несоответствия обязательным нормативам.

На конец апреля несколько крупных банков отчитались по МСФО за 2008 год. Среди прочих результатов мы бы отметили значительную (около 10-15%) долю реструктуризированных кредитов в портфеле. Сам факт того, что банки охотно договариваются с заемщиками о реструктуризации займов, уже является позитивным сигналом (в противоположность банкротству, при котором у банка гораздо меньше шансов вернуть всю сумму задолженности), однако пока сложно оценить насколько этот процесс снижает денежный поток банков.

Среди основных событий последнего времени мы бы выделили озвученные в конце апреля В.Путиным новые меры поддержки банковской системы, среди которых - увеличение отношения "средства акционеров/средства ВЭБа" при получении субординированных кредитов с "один к одному" до "один к трем". Это, безусловно, позитивная новость для акционеров, которые обладают средствами для увеличения капитала, однако что делать тем, у кого таких средств нет и не предвидится - пока не понятно. Об увеличении общей суммы субординированных кредитов, предполагаемых для частных банков, пока не сообщалось. Напоминаем, что, по последним данным, из бюджета выделено на эти цели RUR225 млрд., чего, учитывая ожидаемый рост просрочки по кредитам до 10-12% к концу года (соответственно резервов - до 15-16%) и втрое меньший вклад со стороны акционеров банков, едва ли хватит на адекватную докапитализацию системы.

Отметим, что "спасенные" ранее банки "КИТ Финанс" и "Российский Капитал" были фактически возвращены на санацию в АСВ по инициативе их "спасителей", причиной чему, на наш взгляд, стало обнаружение новыми собственниками глубины проблем этих банков. Мы считаем, что подобные прецеденты могут говорить о том, что спасение банков в текущих условиях просто нерентабельно с точки зрения экономической логики. "Дыры" в балансе в виде кредитов, выданных "в никуда" - весьма распространенное явление для российской банковской системы, однако реальный его масштаб оценить чрезвычайно сложно. Хорошим примером может послужить "Связь-Банк", размер безнадежных кредитов которого, по последним высказываниям чиновников, оценивался в более чем треть из 100 миллиардного портфеля, при этом к списанию этой задолженности премьер-министр Путин рекомендовал "подключить правоохранительные органы". Возможно, что помимо собственно проблемы с платежной дисциплиной заемщиков (которая является производной от слабой кредитной политики и общей экономической ситуации), балансы некоторых банков могут содержать и более серьезные скелеты в шкафу, что, на наш взгляд, может еще больше подорвать и без того невысокое доверие в системе.

Вопреки желаниям властей процесс консолидации банковского сектора пока идет довольно вяло, да и лицензии отнимаются в очень ограниченных количествах (не более 2-х в неделю). Полагаем, что затишье в этом вопросе будет длиться до тех пор, пока не возникнет новых шоков доверия, вызванных недостатком ликвидности. В условиях, когда активы стремительно теряют способность генерировать "кэш" (что мы сейчас и наблюдаем), банки становятся чрезвычайно чувствительны к оттоку пассивов. В свете последнего особенно угрожающе выглядит наметившаяся тенденция к снижению остатков на счетах клиентов. На наш взгляд, основные усилия по поддержке банковской системы должны быть направлены именно на минимизацию оттока пассивов, либо на предоставление адекватной замены им.

Рейтинг событий, влияющих на российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C
Макроэкономическая ситуация в CША	D
Макроэкономическая ситуация в России	B
ПОЛИТИКА
Госдума РФ готовится к рассмотрению законопроекта о совершенствовании порядка учета прав собственности при разрешении корпоративных конфликтов	D
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	C
Уровень мировых цен на металлы	C
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Чистая прибыль ОГК-2 в 1 кв. 2009 г. выросла до 584 млн руб.	С
"Северсталь" может продать свои сталелитейные активы в Северной Америке	C
Чистая прибыль "Татнефти" за 2008 г. по US GAAP снизилась и составила $286 млн	C

ПРИМЕЧАНИЕ:

1. Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события, имеющие рейтинг D по нашей шкале, оказывают слабое влияние.
2. В разделах "Макроэкономика" и "Сырьевые рынки" в столбце 2 в скобках может быть указан рейтинг предыдущего дня.
3. Стрелка "вниз" в столбце 3 указывает на вероятное негативное влияние на рынок, стрелка "вверх" - положительное/нейтральное.

Инвестиционный фон - умеренно позитивный