О планах Минфина США и госдолге
Минфин США опубликовал гипотетические планы заимствований во втором и третьем кварталах, в реальности это только в том случае, если повысят потолок госдолга. В первом квартале (за счет использования чрезвычайных мер) Минфин смог занять на рынке $345 млрд, из которых рекордные $51 млрд (рекордные 14.8% от объема привлечения) ушли на байбэки.
Чистые рыночные займы Минфина США составили $294 млрд (из плановых $815 млрд) по итогам I квартала. Кривая госдолга, в той части, где байбэки наиболее интенсивны, прилично ниже, т.е. сформировался «прогиб» кривой доходности. Может ли это искажать «ожидания» по ставкам? Вполне.
Минфин США хотел бы занять $514 млрд во втором квартале и еще $554 млрд – в третьем квартал, т.е. $1.07 трлн. Это позволило бы нарастить запас ликвидности с $406 млрд на конец I квартала до целевых $850 млрд. Но пока это лишь теоретические планы, возможность занять без повышения лимита госдолга ограничивается примерно $200 млрд.
Вопрос повышения потолка, утверждения бюджета и налоговых льгот будет ближе к июлю-августу, что означает риск достаточно резкого роста предложения госдолга (до $0.9 трлн) и изъятие ликвидности (до $0.7 трлн) в третьем квартале, если затянут принятие бюджетных решений.
Сам Бессент выдал очередные пассажи:
«Европейцы сейчас в панике из-за силы евро, ЕЦБ начнет снижать ставки, чтобы вернуть евро на прежний уровень» ... «я уверен, что китайцы придут и будут договариваться» [а они все не шли] …
Но реальность может выглядеть чуть иначе :
- «Сейчас есть предпосылки для начала серьезного нисходящего тренда доллара ... мы прогнозируем, что доллар скоро войдет в затяжной цикл спада [Deutsche Bank]
- «Уступки США в торговой войне приведут к тому, что они продолжат выдвигать новые требования» [Ван И – Министр иностранных дел Китая]
Ну а пока Белый дом ждет – приуныли уже и «техасские рейнджеры», индекс деловой активности ФРБ Далласа рухнул до -35.8 – это минимум с 2020 года. При этом закупочные цены, наоборот, дружно растут, хотя пока еще все же далеки от максимумов.
Хотя здесь понятная история, Техас всегда в грусти, когда цены на нефть под давлением, а сейчас, по опросам того же ФРБ Далласа, цена WTI упала ниже $65 [$61 у крупных компаний], – средней безубыточности с учетом бурения в регионе, но все же выше средних эксплуатационных расходов уже пробуренных скважин ($41). При таких настроениях «Drill, baby, drill» Трампу вряд ли светит.
