Новый выпуск "Акрона" - доходность до 11% привлекательна, но есть нюансы
До 11 марта Акрон собирает заявки на новые юаневые облигации. Доходность до 11% выглядит привлекательно, но есть нюансы. Разбираемся, стоит ли брать.
Параметры выпуска О-001Р-07:
Объем — от 1 млрд юаней
Купон — фиксированный, не выше 11% (ежемесячные выплаты)
Срок обращения — 2 года
Амортизация — 30% в 17-м и 20-м купоне, 40% в 24-м
Оферта — нет
Номинал — 1000 юаней
Сбор заявок до 11 марта
Что мы знаем о компании?
Акрон – один из крупнейших производителей минеральных удобрений в России и мире. Входит в ТОП-3 в Европе и ТОП-10 глобально.
Продукция компании уходит в Россию, Китай, Латинскую Америку. Акрон сам управляет логистикой – тысячи вагонов и цистерн обеспечивают поставки по всему миру.
В отличие от многих химических компаний, Акрон сам добывает сырьё и не зависит от сторонних поставщиков. Это делает бизнес устойчивее, но не спасает от колебаний цен на удобрения.
Что с финансами?
Выручка за 9 месяцев 2024 года выросла пости на 10% г/г
EBITDA при этом снизилась на 13,4%
Чистая прибыль также упала на -21% г/г
Чистый долг/EBITDA – 1,7x (год назад было 0,4x). Пока не критично, но долговая нагрузка растёт. При этом, 48,3% долга – в валюте, что создаёт риск на фоне ослабления рубля.
Что в итоге?
Доходность 11% в юанях это очень достойно. Для сравнения, юаневый выпуск ФосАгро с купоном 10,4% уже торгуется выше номинала.
Основные риски – рост долговой нагрузки, снижение прибыли и возможная коррекция цен на удобрения.
Для диверсификации портфеля – интересный вариант, особенно если нужен инструмент в юанях. Главное, чтобы на размещении сильно не занизили купон.