Новые выпуски облигаций: надежный девелопер и высокодоходный коллектор

Новые выпуски облигаций: надежный девелопер и высокодоходный коллектор

В условиях экономической турбулентности инвесторы особенно внимательно подходят к выбору новых инструментов для размещения капитала. Российский рынок облигаций продолжает предлагать как относительно консервативные, так и более доходные идеи, привлекательные для различных категорий участников.

Разберем параметры двух новых выпусков на первичном рынке облигаций. Новое размещение Setl Group предлагает стабильность и защиту от процентных рисков, а размещение ПКБ - повышенную доходность за счет дополнительной премии к рыночной доходности в рамках своей рейтинговой группы. При этом условия размещения и структура самих выпусков имеют свои особенности, которые важно учитывать при выборе инструмента для инвестирования. Приглашаем вас воспользоваться уникальной возможностью поучаствовать в первичных размещениях облигаций (IBO). Это отличный способ инвестировать в бумаги перспективных компаний до размещения, получая потенциально более высокий доход.

СЭТЛ ГРУПП-002Р-08

Об эмитенте

Setl Group - один из крупнейших частных застройщиков Северо-Западного региона России, занимает лидерские позиции в сегменте жилой недвижимости Петербурга и Ленинградской области.

Согласно отчету компании по итогам 2025 года (РСБУ):

• Выручка: 13,2 млрд руб. (+15,3% г/г);
• Чистая прибыль: 11,3 млрд руб. (+5,2% г/г);
• Долгосрочные обязательства: 40,9 млрд руб. (+46,2% г/г);
• Краткосрочные обязательства: 22,6 млрд руб. (-2,6% г/г);
• Чистый Долг/EBITDA: 2,9;
• ICR: 3,1.

Параметры выпуска

• Объем: 5 млрд руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: КС + 300 б.п.;
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 3 года и 4 месяца;
• Рейтинг: A- (стабильный) от АКРА;
• Дата сбора книги заявок: 8 сентября;
• Дата размещения: 11 сентября;
• Амортизация: нет;
• Оферта: нет;
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: нет.

Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

На первый взгляд, заявленная доходность размещения находится на нижней границе в рамках своей рейтинговой группы. Тем не менее, это частично компенсируется высокой финансовой устойчивостью эмитента. Несмотря на то, что строительный сектор традиционно характеризуется высоким уровнем долговой нагрузки, «Сэтл Групп» демонстрирует одни из лучших долговых метрик среди российских застройщиков, что отличает её от большинства отраслевых конкурентов. Компания последовательно наращивает выручку и демонстрирует устойчивую прибыльность.

Облигационный выпуск предполагает купон по формуле: ключевая ставка + 300 б.п. Такой размер купона не кажется особенно привлекательным для инвесторов, ориентированных на спекулятивные стратегии, особенно на фоне того, что облигации с переменным купоном традиционно имеют низкую ликвидность на вторичном рынке.

Однако для консервативных инвесторов новая бумага может стать интересным инструментом для долгосрочного размещения капитала. Бумага позволяет эффективно снизить процентные риски за счёт привязки купона к ключевой ставке, что особенно актуально в текущих макроэкономических условиях, когда будущее направление монетарной политики остаётся не до конца определенным. Срок обращения облигаций превышает три года, при этом они не предусматривают досрочных оферт или амортизации, что делает их подходящими для долгосрочных портфелей, в том числе с целью получения налоговых льгот (ЛДВ).

В заключение можно сказать, что, несмотря на умеренную доходность и возможную сложность с ликвидностью на вторичном рынке, новый выпуск «Сэтл Групп» - сбалансированное решение для консервативных инвесторов, ищущих надежные выпуски с защитой от процентного риска.

ПЕРВОЕ КЛИЕНТСКОЕ БЮРО-001Р-12

Об эмитенте

«Первое клиентское бюро» (ПКБ) - профессиональный участник рынка коллекторских услуг. Работает в отрасли проблемной задолженности с 2005 года, входит в Реестр профессиональных коллекторских агентств России.

Согласно отчету компании по итогам 2025 года (МСФО):

• Выручка: 22,3 млрд руб. (+39,7% г/г);
• Чистая прибыль: 8,7 млрд руб. (+9,9% г/г);
• Долгосрочные обязательства: 11,4 млрд руб. (+20,0% г/г);
• Краткосрочные обязательства: 5,7 млрд руб. (+30,2% г/г);
• Чистый долг / EBITDA: 0,9.

Параметры выпуска

• Объем: 1 млрд руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: 18,0% (YTM 19,56%);
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 3,1 года;
• Рейтинг: A- (стабильный) от Эксперт РА;
• Дата сбора книги заявок: 10 сентября;
• Дата размещения: 15 сентября;
• Амортизация: да (12 купон 50%, 25 и 38 купоны по 25%);
• Оферта: нет;
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: нет.

Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Все выпуски облигаций ПКБ с фиксированным купоном на вторичном рынке предусматривают погашение либо оферту в течение ближайших шести месяцев. В связи с этим оценивать привлекательность нового выпуска логично именно в рамках соответствующей рейтинговой группы.

В сравнении с аналогами новое размещение выглядит интересно: доходность заметно превышает средние значения в аналогичной рейтинговой группе, что может предоставить инвесторам дополнительный потенциал для спекулятивного роста, особенно на фоне сохраняющегося спроса на инструменты с повышенной доходностью.

Важно также подчеркнуть, что эмитент демонстрирует высокую финансовую устойчивость. Более того, не последнюю роль в инвестиционном профиле бумаг играет и специфика основной деятельности компании: ПКБ является одним из ведущих игроков на рынке коллекторских услуг. Эмитенты из этого сектора хорошо зарекомендовали себя в периоды жесткой денежно-кредитной политики, поскольку бизнес-модель таких компаний зачастую предусматривает высокую рентабельность даже при ограниченном доступе к заемному капиталу. В последние годы облигации МФО и коллекторских агентств пользуются повышенным спросом среди инвесторов, что поддерживает интерес к новым выпускам.

Новый выпуск ПКБ выглядит оптимально для среднесрочных инвестиций и фиксации доходности. Единственным существенным недостатком можно назвать амортизацию значительной части (половины) номинала облигаций уже к 12-му купону.

Необходимо отметить, что данное размещение ориентировано исключительно на квалифицированных инвесторов. Это ограничение, в свою очередь, может привести к дефициту ликвидности на вторичном рынке после завершения размещения, что стоит учитывать при планировании торговых и инвестиционных стратегий.

В целом, новый выпуск ПКБ представляет собой привлекательный инструмент для инвесторов, ориентированных на повышенную доходность в рамках среднего кредитного риска, особенно в условиях ограниченного выбора аналогичных предложений на рынке.