Новые выпуски "Новабев Групп" выглядят интересно

За последние несколько недель рынок заметно изменился. Если в начале марта бумаги первого и крепкого второго эшелона во многих случаях почти не давали внятной премии к ОФЗ, то сейчас ситуация выглядит иначе. Спреды сильнейших компаний расширились, и качественные эмитенты данного сегмента снова стали смотреться интересно. На этом фоне новые выпуски «Новабев Групп», размещенные в 2026 г., выглядят уже заметно ближе к своим нормальным уровням. По текущей рыночной оценке, серии 003Р-02 и 003Р-03 торгуются со спредами в районе 170–190 б. п.

«Новабев Групп» — один из крупнейших игроков российского алкогольного рынка с сильным портфелем брендов и развитой собственной розницей сети «ВинЛаб».

В предыдущем обзоре мы уже разбирали, почему эта компания остается одной из самых качественных во втором эшелоне: диверсифицированный бизнес, умеренная долговая нагрузка и вполне устойчивый операционный профиль. С тех пор новой отчетности не выходило, а рейтинговая картина принципиально не изменилась.

По итогам первого полугодия 2025 г. выручка выросла на 21%, EBITDA — на 22%, а показатель Чистый долг / LTM EBITDA опустился до 0,7x. Даже с учетом более сдержанной динамики чистой прибыли для вложений в облигации главный вывод остался прежним. Кредитный профиль компании выглядит очень сильно.

Операционная динамика тоже не выглядит слабой. По итогам 2025 г. компания сообщала о росте сети «ВинЛаб» и увеличении продаж через собственную розницу, тогда как общий бизнес сохранял устойчивость даже после сложного для эмитента периода во второй половине года.

Если смотреть на два новых выпуска отдельно, то 003Р-03 сейчас выглядит несколько интереснее 003Р-02. Более свежая серия стоит чуть шире по доходности, при этом разница по дюрации между ними невелика. Выпуск 003Р-02 уже тоже не кажется дорогим по сравнению с доходностями, которые он показывал в начале марта.

Научитесь самостоятельно подбирать облигации в свой портфель. Посетите курс "Первые шаги".

Стоит учитывать, что оба новых выпуска амортизируемые. По сериям 003Р-02 и 003Р-03 основной долг погашается не в конце срока одной суммой, а двумя частями по 50% номинала в даты 30-го и 36-го купонов. Для инвестора это означает более низкую фактическую дюрацию по сравнению с обычным трехлетним выпуском без амортизации, но одновременно и более ранний возврат части вложенных средств.

На фоне других бумаг в сегменте AA выпуски «Новабева» выглядят сбалансированно. По доходности они стоят заметно ниже «Почты России», что неудивительно с учетом отношения рынка к эмитенту и наличия множества рисков, несмотря на высокий рейтинг. Бумаги «Новотранса» дают чуть более высокую доходность и выглядят не менее привлекательно, на наш взгляд. При этом в данном рейтинговом диапазоне, как можно увидеть, практически отсутствует предложение более длинных бумаг, более интересные истории будут появляться в 2026 г. лишь на первичных размещениях.

По итогу свежие выпуски серий 003Р-02 и 003Р-03 сейчас выглядят интересно для среднесрочных стратегий. После расширения спредов бумаги эмитента снова стали смотреться заметно интереснее, чем в начале марта, а кредитное качество эмитента все еще не оставляет сомнений.

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 24.03.2026.

** Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».