Новые выпуски на рынке корпоративных облигаций: «РОЛЬФ» и «Южноуральский Лизинговый Центр»
- «ЮУЛЦ» предлагает рыночную доходность, подходит для увеличения дюрации портфеля ВДО
- «РОЛЬФ» предлагает доходность выше средней в своей рейтинговой группе
- Оба эмитента имеют стабильные долговые метрики, что делает их привлекательными для фиксации доходности на среднесрочном горизонте
Рассмотрим параметры новых размещений облигаций с фиксированным купоном от эмитентов: АО «Южноуральский Лизинговый Центр» и АО «РОЛЬФ».
ЮУЛЦ-001P-02
Об эмитенте
АО «Южноуральский Лизинговый Центр» занимается лизингом легкового, грузового транспорта, а также лизингом оборудования, недвижимости и инженерных систем.
Согласно отчету компании по итогам 2025 года (РСБУ):
- Выручка: 3,65 млрд руб. (+22,3% г/г);
- Чистая прибыль: 347,5 млн руб. (+14,9% г/г);
- Долгосрочные обязательства: 4,59 млрд руб. (-6,0% г/г);
- Краткосрочные обязательства: 6,37 млрд руб. (+4,5% г/г);
- Чистый Долг/EBIT: 4,0;
- ICR: 1,2.
Параметры выпуска
- Объем: 250 млн руб.;
- Номинал: 1000 руб.;
- Ориентир купона: 23,5% (YTM 26,22%);
- Выплаты купона: 12 раз в год;
- Срок до погашения: 3 года;
- Рейтинг: BB от Эксперт РА;
- Дата размещения: 20 мая;
- Амортизация: да (по 8,33% с 25 по 35 купон, 8,37% - 36 купон);
- Оферта: да (call – опцион через 2 года);
- Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.
Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.
Единственный выпуск облигаций эмитента, обращающийся на вторичном рынке – «ЮУЛЦ 1Р1» (YTC 25,7%) с предусмотренной через 1,5 года call-опцион офертой.
На его фоне новое размещение предлагает схожий уровень доходности, без ощутимой премии. Единственное преимущество – срок до оферты, который у выпусков также различается незначительно.
Сравним параметры новой бумаги с аналогами от других эмитентов:
| Название бумаги | Доходность | Ставка купона | Рейтинг | Цена на вторичном рынке (в % от номинала) | Срок до погашения (лет) | Оферта |
| ЗООПТБ01 | 22,9% | 24,0% | BB | 106,3 | 2,5 | - |
| ХРОМОС Б4 | 26,9% | 24,5% | BB | 100,8 | 2,6 | - |
| ДрктЛиз2Р6 | 27,0% | 24,5% | BB | 100,6 | 4,8 | - |
| СибКХП 1Р3 | 26,4% | 25,5% | BB | 102,6 | 2,9 | - |
| Эфферон1Р1 | 23,7% | 22,0% | BB | 100,3 | 2,3 | - |
В рамках рейтинговой группы доходность размещения выглядит рыночной, без видимой премии к большинству аналогов.
Финансовая устойчивость эмитента стабилизируется: наблюдается рост операционных показателей без видимого роста объема долговых обязательств. Долговые метрики находятся в приемлемой зоне, особенно учитывая специфику отрасли, в которой осуществляет свою деятельность компания.
Таким образом, спекулятивный потенциал у выпуска если и присутствует, то выглядит достаточно ограниченным, поэтому рассматривать выпуск в качестве спекулятивной идеи выглядит не слишком перспективно. Размещение подходит инвесторам, уже владеющим облигациями эмитента, в качестве возможности «переложиться» в более длинный выпуск.
РОЛЬФ-001P-10
Об эмитенте
АО «РОЛЬФ» - один из крупнейших автодилеров России. Компания занимается розничной продажей новых и подержанных автомобилей, сервисным обслуживанием, реализацией запчастей, а также оказывает агентские услуги по страхованию и кредитованию.
Согласно отчету компании по итогам 2025 года (РСБУ):
- Выручка: 218,6 млрд руб. (+0,2% г/г);
- Чистая прибыль: 1,6 млрд руб. (в сравнении с убытком годом ранее);
- Долгосрочные обязательства: 8,1 млрд руб. (+73,7% г/г);
- Краткосрочные обязательства: 24,4 млрд руб. (-15,5% г/г);
- Чистый Долг/EBITDA: 1,2;
- ICR: 1,6.
Параметры выпуска
- Объем: 1 млрд руб.;
- Номинал: 1000 руб.;
- Ориентир купона: 19,5% (YTM 21,34%);
- Выплаты купона: 12 раз в год;
- Срок до погашения: 2 года;
- Рейтинг: BBB+ (стабильный) от НКР;
- Дата сбора книги заявок: 21 мая;
- Дата размещения: 26 мая;
- Амортизация: нет;
- Оферта: нет;
- Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.
Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска. Участие в первичных размещениях облигаций (IBO) - это отличный способ инвестировать в бумаги перспективных компаний до размещения, получая потенциально более высокий доход.
На вторичном рынке эмитент представлен 6 выпусками облигаций, 3 из которых имеют фиксированный купон. Один из выпусков «РОЛЬФ 1Р05» предусматривает погашение в текущем месяце, поэтому, с высокой долей вероятности, новое размещение преследует цель его рефинансирования.
Выпуски с фиксированным купоном «РОЛЬФ 1Р07» (YTM 23,0%) и «РОЛЬФ 1Р08» (YTM 21,1%) имеют срок до погашения 0,7 и 1,0 года соответственно.
На этом фоне новое размещение компании выглядит привлекательным как с точки зрения спекуляций, так и с точки зрения фиксации доходности на более продолжительный срок.
Сравним параметры новой бумаги с аналогами от других эмитентов:
| Название бумаги | Доходность | Ставка купона | Рейтинг | Цена на вторичном рынке (в % от номинала) | Срок до погашения (лет) | Оферта |
| iКарРус1Р8 | 24,4% | 22,0% | BBB+ | 99,9 | 3,0 | - |
| iВУШ 1Р6 | 24,4% | 22,0% | BBB+ | 99,9 | 2,9 | - |
| АРЕНЗА 1Р07 | 17,7% | 19,0% | BBB+ | 104,5 | 2,8 | - |
| ИЛОН 1Р-01 | 16,5% | 17,7% | BBB+ | 103,6 | 1,8 | - |
| iСЛ 2Р2 | 17,9% | 19,5% | BBB+ | 106,2 | 2,6 | - |
По сравнению с аналогами доходность размещения выше средней по группе, однако уступает бумагам эмитентов, находящихся под давлением (например, «ВУШ», «Каршеринг Руссия»).
Несмотря на стагнацию операционных показателей и рост долговых обязательств, долговые метрики остаются в комфортной зоне, что позволяет рассматривать бумаги эмитента как инструмент для среднесрочной фиксации доходности.
Среди негативных факторов стоит отметить, что весь текущий облигационный долг компании имеет срок до погашения менее 1,3 года. Это в будущем может потребовать более активного рефинансирования и оказать давление на уже обращаемые выпуски.
Посчитайте потенциальный доход от инвестиций в облигации с помощью нашего нового инструмента
Комментарии