Новые выпуски «Черкизово» и «Новосибирскавтодор». Анализ условий, рисков и потенциала доходности

На первичном рынке облигаций два новых размещения: от лидера мясной отрасли «Группы Черкизово» и дорожно-строительной компании «Новосибирскавтодор». Оба выпуска ориентированы на широкий круг участников рынка, включая неквалифицированных инвесторов, однако отличаются по уровню риска, доходности и рейтингам.

На фоне сохраняющейся неопределенности относительно дальнейших действий Банка России и высокой волатильности долгового рынка правильный выбор инструмента приобретает особое значение. Воспользуйтесь уникальной возможностью поучаствовать в первичных размещениях облигаций (IBO). Это отличный способ инвестировать в бумаги перспективных компаний до размещения, получая потенциально более высокий доход.

В новом материале мы рассматриваем основные параметры, преимущества и потенциальные риски каждого из выпусков, сравниваем их с аналогами по соответствующим рейтинговым группам.

ГРУППА ЧЕРКИЗОВО-БО-002Р-05

Об эмитенте

«Группа Черкизово» – крупнейший в России производитель мясной продукции. Группа входит в тройку лидеров на рынках куриного мяса, свинины, продуктов мясопереработки и является крупнейшим в стране производителем комбикормов.

Согласно отчету компании по итогам 6 месяцев 2026 года (МСФО):

• Выручка: 288,7 млрд руб. (+11,4% г/г);
• Чистая прибыль: 30,0 млрд руб. (+50,7% г/г);
• Долгосрочные обязательства: 91,5 млрд руб. (+2,2% г/г);
• Краткосрочные обязательства: 118,5 млрд руб. (+5,0% г/г);
• Чистый Долг/EBITDA:2,0;
• ICR: 2,3.

Параметры выпуска

• Объем: 10 млрд руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: КС + 160 б.п.;
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 3 года;
• Рейтинг: AА (стабильный) от АКРА;
• Дата сбора книги заявок: 7 августа;
• Дата размещения: 12 августа;
• Амортизация: нет;
• Оферта: да (call – опцион в даты окончания 24, 27, 30 и 33 купонных периодов);
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Все обращающиеся на вторичном рынке флоатеры данного эмитента имеют срок до погашения/оферты менее одного года. Наиболее длинный из них — выпуск «ЧеркизБ1Р7» со сроком до погашения 0,9 года и купонной ставкой, рассчитываемой по формуле: ключевая ставка ЦБ РФ плюс 150 б.п. Этот выпуск торгуется около номинала. На его фоне новое размещение сохраняет минимальный размер премии, который, вероятно, будет нивелирован в процессе формирования книги заявок.

Основное преимущество нового выпуска - увеличенный срок до погашения, что может стать ключевым фактором для инвесторов, рассматривающих возможность переложиться из коротких выпусков вторичного рынка в новый облигационный выпуск. Однако в спекулятивном плане этот выпуск не выглядит привлекательным из-за отсутствия существенной премии к доходности относительно аналогичных инструментов.

С точки зрения финансовой устойчивости эмитент демонстрирует высокую надежность: отмечается значительный рост операционных показателей даже в условиях сложной рыночной конъюнктуры на фоне продолжительной жесткой денежно-кредитной политики Банка России. Долговая нагрузка эмитента остается в допустимых пределах.

Сравним параметры новой бумаги с аналогами от других эмитентов:

В рамках своей кредитно-рейтинговой группы новое размещение предлагает доходность, соответствующую рыночным уровням - без явно выраженной премии, что ограничивает привлекательность выпуска для спекулятивных инвесторов. Тем не менее, для инвесторов, заинтересованных в увеличении доли бумаг с плавающей ставкой в портфеле с целью минимизации процентных рисков в условиях неопределённости по поводу дальнейшей динамики ключевой ставки, новый выпуск выглядит оптимальным выбором.

В целом, выпуск можно рассматривать как инструмент для консервативных стратегий, направленных на защиту от процентных рисков, при этом не стоит рассчитывать на значительную доходность или быструю рыночную переоценку в краткосрочной перспективе.

Посчитайте потенциальный доход от инвестиций в облигации с помощью нашего  нового инструмента 

НОВОСИБИРСКАВТОДОР-001Р-01

Об эмитенте

«Новосибирскавтодор» - одна из ведущих дорожно-строительных компаний, осуществляющая свою деятельность за Уралом, которая оказывает весь спектр услуг по строительству, ремонту и содержанию автомобильных дорог и инженерных сооружений.

Согласно отчету компании по итогам 6 месяцев 2026 года (МСФО):

• Выручка: 18,4 млрд руб. (-71,4% г/г);
• Чистая прибыль: 311,5 млн руб. (в сравнении с убытком годом ранее);
• Долгосрочные обязательства: 3,8 млрд руб. (+101,0% г/г);
• Краткосрочные обязательства: 11,8 млрд руб. (+63,3% г/г);
• Чистый Долг/EBITDA LTM: 1,3;
• ICR: 1,6.

Параметры выпуска

• Объем: 3 млрд руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: 21,5% (23,75% YTM);
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 2 года;
• Рейтинг: BBB+ (стабильный) от НКР;
• Дата сбора книги заявок: 11 августа;
• Дата размещения: 14 августа;
• Амортизация: да (33,3% в дату окончания 12-го купонного периода);
• Оферта: нет;
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

На вторичном рынке оба выпуска с фиксированным купоном предусматривают оферту уже в текущем году, поэтому оценивать перспективы нового размещения будем в сравнении с аналогами от других эмитентов на вторичном рынке.

В рамках кредитно-рейтинговой группы параметры размещения находятся в рамках рынка среди эмитентов с высокой долговой нагрузкой, что мотивирует инвесторов требовать премии за риск. Объем долговых обязательств, особенно краткосрочных, конечно, настораживает. Данный фактор уже был отмечен рейтинговыми агентствами: так, в частности, последнее снижение кредитного рейтинга с A- до BBB+ агентством НКР было обусловлено ростом долговой нагрузки, снижением рентабельности и значительной долей заёмного капитала.

На этом фоне долгосрочное удержание выпусков облигаций компании с целью фиксации доходности на продолжительный срок не выглядит оптимальным выбором не столько на фоне высокого объема долга, сколько за счет риска переоценки бумаг в случае ухудшения ситуации.

Спекулятивный потенциал на фоне рейтинговой группы, безусловно, есть. Однако в сравнении с бумагами других «проблемных» эмитентов премия отсутствует. Поэтому вероятность спекулятивного апсайда под большим вопросом.

Таким образом, ни спекулятивно, ни с точки зрения фиксации доходности на продолжительный срок, размещение не выглядит особенно перспективным. Кроме того, срок до погашения в 2 года не выглядит интересным для консервативных стратегий. Однако для инвесторов в предыдущие выпуски облигаций компании новое размещение может быть интересным в качестве возможности переложиться в бумагу с большей дюрацией.

С учетом отмеченных факторов, текущее размещение может рассматриваться прежде всего как инструмент для внутренней оптимизации портфеля держателей облигаций компании, однако ни для спекулятивных стратегий, ни для целей надежной долгосрочной фиксации доходности выпуск не выглядит особенно привлекательным. Инвесторам рекомендуется внимательно отслеживать динамику долговой нагрузки эмитента и изменения его кредитного профиля.