Новые налоги стучатся в дверь
Одной из причин слабости рынка акций весной и летом были негативные ожидания и слухи о разного рода неприятностях после выборов. Увы, но одно из ожиданий оправдалось…
Мы увидели ряд новых налоговых инициатив, которые могут вступить в силу с 27 года. Хочу подчеркнуть, что окончательные решения не приняты, речь идет о законопроектах. Но давайте будем честными, когда инициативы исходят от Минфина в рамках планирования бюджета, вероятность их принятия очень высока. Значительных изменений в финальных версиях я не жду, только точечных донастроек.
Налоги, напрямую и косвенно затрагивающие инвесторов — наиболее горячая тема, начнем с них. О других бюджетных и тарифных изменениях поговорим отдельно (там тоже много интересного).
Что конкретно предлагается:
Налог на "пассивность"
Включить "пассивные" доходы в основную налоговую базу с прогрессивной ставкой 13-22%.
Под "пассивными" понимаются доходы по ценным бумагам (в том числе дивиденды); проценты по вкладам; доходы от продажи имущества и цифровых прав; по договорам страхования и дарения. Делал большой вебинар в закрытом клубе с разбором ситуации на примере доходов в 2026 и 2027 году (прикладываю слайд).
Изменения не коснутся доходов до 1 млн руб. по вкладам и доходов участников СВО. Для нерезидентов с акциями на счетах "С" исключение будет в обратную сторону: налог на дивиденды в 35%.
Локальный windfall tax
Установить разовый налог в 30% на разницу доходов от рублевых цен на металлы в 26 и 25 году для компаний горнодобывающего сектора и 20% для золотодобытчиков.
Отмена льгот для ПИФов
Сейчас ПИФ не платит налог на прибыль внутри себя. Управляющие часто озвучивали это в качестве конкурентного преимущества при покупке фондов над самостоятельной работой с портфелем. Теперь уплаченный налог на прибыль будет учитываться при продаже паев, но ПИФы лишились главного конкурентного преимущества — оптимизировать налоги с их помощью больше не получится.
Какие выводы можно сделать?
На самом деле, ничего откровенно страшного не случилось. Реформа была ожидаема, но удалось избежать худшего: налога на "сверхприбыль" банков, повсеместного windfall tax и роста НДФЛ, повышения налога на прибыль.
От локального windfall tax сильнее всего пострадает Норникель. Фосагро, Полюс и ЮГК с высокой вероятностью в 26 году покажут прибыль ниже, чем в 25 и налога не заплатят. Алросе о прибыли пока остается только мечтать.
Про Полюс PLZL я уже писал в закрытом канале. Скорее всего, он уже "отстрелялся", после отмены дивидендов и резкого роста расходов на благотворительность (что и стало скрытым налогом).
Что касается включения доходов от ценных бумаг в общую базу — это неприятно, но не смертельно. 13% мы все и так платим, а чтобы добраться до планки в 15%, нужно заработать минимум 2,4 млн руб. за год. По вкладам, я думаю, банки смогут подкрутить ставки вверх на величину налога. Тогда изменения пройдут почти незаметно и оставят лишь след на процентной марже (которая в моменте чуть просядет).
Наиболее неприятной и разрушительной мне видится реформа для ПИФов. Фактически, она способна сильно пошатнуть сам смысл существования данного вида активов. Зачем переплачивать управляющим, если выгода теряется?
Отдельный вопрос, коснется ли инициатива LQDT и других фондов ликвидности? Если да, то для частных инвесторов это станет наиболее неприятным последствием, так как напрямую участвовать в сделках денежного рынка они не могут.
В сухом остатке, нам остается ждать окончательной формы и нюансов налоговых изменений и привыкать к ним. Я понимаю, что все это не добавляет оптимизма, но справимся и с этими вызовами.
Комментарии