"Новые энергетики" на пути формирования многомиллиардных энергокомпаний

Согласно планам РАО «ЕЭС», энергохолдинг завершит свое существование в июле 2008 г. Регулятивные функции перейдут в профильные министерства и саморегулируемые организации, а в отрасли появятся новые крупные энергетические холдинги, которые будут оказывать существенное влияние на энергетику страны. Вполне резонно предположить, что самые крупные, амбициозные и агрессивные инвесторы в электроэнергетике («новые русские энергетики») будут развивать свои энергетические активы наиболее активно.

Уже сейчас в отрасли работают три компании, капитализация электроэнергетических активов которых до конца года может превысить отметку $10 млрд. (всего лишь 2 года назад такой была капитализация энергохолдинга РАО "ЕЭС"). Это "Норникель", электроэнергетические активы которого в 2007 г. будут выделены в отдельную компании и перейдут совладельцу компании Михаилу Прохорову, "Газпром" - Предправления компании Алексей Миллер рассматривает энергетику как профильный вид деятельности, и "Комплексные энергетические системы" ("КЭС") - компания, управляющая энергетическими активами Вексельберга.

К представителям "новых энергетиков" в рамках предложенной классификации мы не относим таких крупных стратегических инвесторов, как "Русал", "Лукойл" и т.д., иностранных инвесторов (Fortum, Enel, Eon, т.д.). Подход этих компаний к приобретению акций имеющихся энергокомпаний не отличается чрезмерной амбициозностью. Мы полагаем, что они в принципе не готовы переплачивать за допэмиссии, а энергетические активы под их управлением не будут развиваться такими агрессивными темпами, как компании "новых энергетиков".

Самыми капитализированными активами российской энергетики являются генерирующие компании ОГК и ТГК. Под управлением "новых энергетиков" эти компании получат наиболее мощный импульс развития. Несмотря на наличие потенциала роста по энергоактивам других сегментов – сбыта, распределения, транспорта электроэнергии - мы полагаем, что фундаментально недооцененные бумаги генерирующих компаний ОГК и ТГК являются более надежным инструментом портфельных инвестиций в среднесрочной перспективе.

Электроэнергетические компании под управлением "новых энергетиков" сейчас находятся на этапе экстенсивного развития, и прирост будет сопровождаться не только приростом мощностей на существующих станциях и строительством новых генерирующих объектов, но также и приобретением станций в смежных регионах, естественно, в рамках, допустимых антимонопольным законодательством.

Согласно нашим расчетам, ряд генерирующих компаний под контролем "Газпрома", КЭС и "Норникеля" имеют хороший потенциал роста, который, по нашим оценкам, будет реализован до конца года.

Мы полагаем, что энергетические компании в сфере интереса новых энергетиков будут развиваться наиболее активным темпами и в ближайшее время получат агрессивный импульс развития, связанный с реализацией "новыми энергетиками" своих амбициозных стратегий в энергоотрасли.