Новость о временном управлении и поиске покупателя на иракский актив "ЛУКОЙЛа" нейтральна для акций

Совет Министров Ирака одобрил переход управления нефтяным месторождением Западная Курна-2 компании Basra Oil Company. Доля ЛУКОЙЛа в проекте составляет 75%, другие 25% принадлежат государственной North Oil Company (NOC), входящей в Министерство нефти Ирака. Форс-мажор с приостановкой поставок нефти с проекта был объявлен еще в середине ноября 2025 г. вследствие санкций США в отношении ЛУКОЙЛа от 22 октября. Basra Oil Company сообщила, что в течение 12 месяцев будет искать покупателей на долю ЛУКОЙЛа в проекте.

Влияние

Речь идет о временном управлении и поиске покупателя — нейтрально. Новость о поиске покупателей на долю ЛУКОЙЛа в проекте, на наш взгляд, нейтральна для котировок компании. В негативном сценарии развития событий речь могла бы идти о скорой национализации актива без получения компенсации за него.

Оценка

Вклад в годовую EBITDA проекта оцениваем в 3–4%. По нашим прогнозам, вклад в общую EBITDA ЛУКОЙЛа за 2025 г. от участия в проекте Западная Курна-2 должен составить 48 млрд руб. Помимо возмещения затрат ЛУКОЙЛ получает вознаграждение в размере своей доли (75%) от причитающихся участникам проекта $1,15 за каждый добытый баррель нефти и платит налог на прибыль. Добыча на проекте составляет 400–500 тыс. барр. в сутки (тбс). В 2023 г. стороны подписали дополнительное соглашение о поэтапном увеличении мощности до 800 тбс.

Наш текущий взгляд на акции ЛУКОЙЛа — «Нейтральный». Мы закладываем дисконт 10% к EBITDA компании из-за значительной неопределенности по работе активов в Ираке и ЕС.