"НоваБев" — потребление алкоголя падает, но бизнес пока живой
Результаты "НоваБев" за скользящие 12 месяцев выглядят так:
- Капитализация: 32,1 млрд ₽ / 254₽ за акцию
- Выручка TTM: 154,5 млрд ₽
- Опер. прибыль TTM: 14,7 млрд ₽
- Чистая прибыль TTM: 4,3 млрд ₽
- P/E ТТМ: 5,5
- fwd дивиденды 2026: 13,6%
Акции компании продолжают топтать дно. О том, что компания стоит очень дорого для стагнирующего бизнеса, писал ранее не один раз. Сейчас акции прилично снизились и есть смысл освежить взгляд и разобраться в перспективах эмитента.
Если начинать с позитивного, то в 1п2026 выросла выручка на 7,6% г/г и операционная прибыль на 9,2% г/г. Это очень неплохо, учитывая падение потребления алкоголя в стране до многолетних минимумов. Отгрузки Novabev Group за второй квартал составили 3,7 млн (-6% г/г) и во многом компания растёт за счет развития сети магазинов.
За последние 12 месяцев количество магазинов розничной сети «ВинЛаб» выросло на 4,5% (до 2225 единиц). Сейчас это позволяет показывать относительно неплохие темпы роста выручки, но читая прибыль оставляет желать лучшего, плюс темпы открытия новых магазинов будут замедляться.
В 1п2026 компания заработала всего 1,2 млрд р прибыли. Если сделать поправку на курсовые разницы, то это падение на 55% г/г. Основная причина проблем - рост долговой нагрузки.
Чистый долг с учетом обязательств по аренде сейчас составляет 45,5 млрд р. Долг/EBITDA = 2,1х. В целом, значение вполне комфортное, но больше настораживает динамика.
Самое интересное, что несмотря на стабильный рост долга, компания делает байбэки, платит дивиденды и проводит не совсем понятные сделки (об этом писал в предыдущем обзоре). Напомню, что сейчас у компании 38,9 млн собственных акций (30,8% от УК).
Цели на 2029 год компания оставила без изменений. Ключевая цель - удвоение выручки относительно 2024 года и открытие больше 4000 магазинов ВинЛаб. Насколько это будет реализуемо при сохранении жесткой ДКП и падении потребления алкоголя - посмотрим.
Потребление алкоголя в России в августе сократилось до 7,52 литра на человека - минимум с 1996 года. Возможно, конечно, что часть потребления перешла в "тень", но для таких компаний как НоваБев - динамика неутешительная. Меняется и структура потребления, под которую компания подстраивается, увеличивая долю неводочных продаж.
Вывод: На мой взгляд, после коррекции акции компании уже оценены намного более интересно (P/E = 5,5 с учетом казначейского пакета) и даже имеют небольшой потенциал роста. Лично на мой взгляд, справедливая цена здесь около 320 р. за акцию, и, если верить в лучшее, то можно даже присматриваться.
Комментарии