НМТП: Риски для бизнеса реализовались
Ключевые показатели НМТП:
- Капитализация: 136,4 млрд / 7,1₽ за акцию
- Выручка TTM: 71,8 млрд ₽
- EBITDA TTM: 44,7 млрд ₽
- Чистая прибыль TTM: 36,8 млрд ₽
- Скор. прибыль TTM: 38,9 млрд ₽
- P/E: 3,5
- P/B: 0,8
- fwd дивиденд 2026: 12,5%
Влияние атак БПЛА на суда и портовую инфраструктуру дало о себе знать. Эффект оказался более существенным, чем предполагалось. Выручка в 3кв2026 упала на 32% г/г в 3кв2026. Точных данных по грузообороту у нас нет, но думаю, что имеет место падение не только грузооборота, но и цен на услуги.
С восстановлением грузооборота тоже пока не особо непонятно как обстоят дела. Однако, были новости, что по предварительным данным Vortexа и Kpler, с 1 по 16 октября отгрузки Urals, казахстанской Kebco и Siberian Light из Новороссийска уменьшились на 17,5% м/м, до 477 тыс. б/с, а поставки Urals и Кebco из портов Балтики с 1 по 16 октября сократились на 20,3%, до 1,37 млн б/с. Пока октябрь не обещает быть хорошим, а значит и в 4кв2026 стоит ожидать падения прибыли.
По итогам 3кв2026 НПТМ заработал всего 5,3 млрд р, а если убрать курсовые разницы, то всего 4,4 млрд р (вполне логично, учитывая фиксированные издержки на фоне падения выручки).
FCF компании сразу ушел в отрицательную зону, а чистая денежная позиция уменьшилась до 26,7 млрд р. В целом, ситуацию нельзя назвать критичной и компания, вероятно, переживет еще 1-2 сложных квартала без особого ущерба для акционерной стоимости. Однако, если текущие условия сохранятся - дивиденды вообще могу отказаться под вопросом.
Учитывая ситуацию, ожидаю по итогам 2026 года скор. прибыль около 34 млрд р и fwd p/e = 4. Если будут дивиденды, то порядка 12,5% к текущей цене акций. Это уже не выглядит так интересно на фоне "Сбера" и ряда других компаний.
Вывод: Риски для компании реализовались, но ситуация пока терпимая. Если не станет хуже, то здесь может появиться потенциал роста, но пока всё выглядит так себе. Теперь НМТП постепенно становится "миркоином". На мой взгляд, акции стоят недорого, но такие истории обхожу стороной еще с 2022 года.
Комментарии