НЛМК: по-прежнему самая рентабельная компания отрасли

Несмотря на снижение цен на металлопродукцию, показатели рентабельности НЛМК остаются самыми высокими в мире, мы полагаем, у компании есть способность и в будущем сохранять их на уровнях, близких к текущим. Реализация масштабной инвестиционной программы компании должна способствовать наращиванию объемов производства НЛМК и улучшению сортамента продукции. Покупка сырьевых активов позволит компании эффективнее управлять своими издержками.

• Основную долю в доходах занимает холоднокатаная и горячекатаная сталь, почти четверть доходов компании приходится на продукцию низких переделов - слябы.

• В результате покупки 82% акций Алтай-кокса и 100% Прокопьевскугля, а ранее Стойленского ГОКа, НЛМК теперь полностью покрывает свои потребности в сырье

• Продажи продукции НЛМК довольно диверсифицированы, при этом, большая часть продаж за рубежом приходится на дешевую продукцию - полуфабрикаты

• Инвестиционная программа НЛМК предусматривает вложение порядка 2,7 млрд. долл., которые будут направлены на техперевооружение. В результате, к 2010г. объем производства должен составить 10,5 млн. тонн. При этом ориентир делается на продукцию более высоких переделов.

• Показатели рентабельности НЛМК - самые высокие в мире, долг компании вовсе нулевой, что создает для нее возможности существенного наращивания долговой нагрузки

• НЛМК планирует повысить минимальный размер дивидендов с 15% до 20% от чистой прибыли с перспективой увеличения этого значения до 30% в течение пяти лет. При этом общая сумма дивидендов за 2005г. составляет около 46% от чистой прибыли компании.

Согласно нашей оценке, справедливая стоимость одной обыкновенной акции НЛМК составляет 2,52 долл. Наша рекомендация по бумагам компании – «Покупать».