Незначительное снижение ключевой ставки ЦБ уже заложено в ожидания рынка

Наиболее вероятным решением выглядит снижение ключевой ставки (КС) на 50 бп до 16,00%. С одной стороны, снижение цен на нефть и, как следствие, рост цен через ожидаемое ослабление национальной валюты, а с другой стороны, снижение инвестиционной активности предприятий и купирование денежной массы через поощрение сберегательной модели поведения населения через высокие ставки, действуют на инфляцию разнонаправленно. Поэтому незначительное снижение ставки на полпроцента выглядит компромиссным решением для ЦБ и, в целом, заложено в ожидания рынка.

Существенного изменения ставок по вкладам мы не увидим ввиду незначительного изменения КС. Однако тренд на плавное снижение ставок в следующем году будет продолжен. Наиболее разумной стратегией для вкладчиков выглядит фиксирование максимально высоких ставок на длительный срок.

Ставки по кредитам по той же причине не ожидают сильной коррекции в сторону понижения. Снижение ставок будет происходить постепенно в течение следующего года. Однако даже к концу 2026 года они останутся на двузначных значениях.

На курс рубля решение по ставке в декабре не окажет влияния, поскольку КС остается на высоком уровне, что выступает фактором поддержки национальной валюты. Главным фактором, определяющим курс рубля, остается экспортно-импортный баланс. Экспортные поступления от российской нефти в силу санкционных издержек показывают снижение, что не может не отразиться на курсе рубля в первом квартале 2026.

КС остается номинально высокой, поэтому фактор высокой ставки продолжит свое влияние на сдерживание инфляции.

Сейчас сложно делать прогноз по решению по ставке в феврале 2026 года ввиду многих неизвестных. При прочих равных, наиболее вероятным сценарием выглядит снижение ставки не более чем на 0,5-1,0 процентных пункта. В текущей ситуации, очевидно, ЦБ будет действовать крайне осторожно в плане решений по ставке, предпочитая скорее подход тонкой ее настройки, чем резкие движения в своих решениях.