Нет, Цены На Акции НЕ Завышены (И Эта Доходность В 6,8% Вдвойне Дешевле).
Соотношение цены и прибыли (P/E) долгое время не давало покоя инвесторам. Поэтому, когда оно подскакивает почти до 30, как это было в последние несколько недель, они склонны думать, что акции подорожали, и отступать.
Сейчас не время для этого.
Вместо этого мы поступим так, как всегда поступаем в подобных случаях: обратимся к закрытому фонду (CEF), который позволит нам инвестировать в акции, но при этом застрахует нас от возможного отката. На самом деле, существует три способа защиты:
Продажа опционов с покрытием "колл", которые приносят фонду дополнительные денежные средства для выплаты дивидендов, которые он выплачивает нам.
Скидка к стоимости чистых активов (NAV), которая на самом деле может превратиться в премию, если волатильность рынка возрастет, и ...
Дивиденды, которые, как уже упоминалось, приносят сегодня высокие 6,8%.
Через секунду мы рассмотрим эту уникальную игру. Во-первых, давайте поговорим об этом "высоком" P/E, потому что, по правде говоря, мы вступаем в новую эру, когда сохранение высоких прибылей означает, что рынок, скорее всего, "установит" новый, более высокий P/E, чем мы видели за всю историю.
Инвесторы, которые знают об этом, получат прибыль. Те, кто придерживается устаревшего взгляда на соотношение прибыли и убытка, останутся в стороне, поскольку акции (и CEF, ориентированные на акционерный капитал!) будут расти.
Давайте перейдем к делу.
Источник: CEF Insider
Как вы можете видеть выше (особенно на красных 20-летних средних и желтых 50-летних средних линиях), вплоть до конца 20-го века доходность акций колебалась между 10%, когда они были "дешевыми", и 17% или около того, когда они были "дорогими".
Затем эта закономерность нарушилась в нескольких отношениях. Во-первых, долгосрочный средний показатель P/E подскочил (снова наиболее заметно на красных и желтых долгосрочных линиях), с явным спадом в начале 2010-х годов, когда акции были чрезмерно дорогими, и очень непродолжительным в 2019 году, когда они были дешевыми.
Это ознаменовало второй "прорыв" в этом году, потому что эти два события на самом деле были противоположны тому, что традиционно означали показатели P/E этих уровней: "высокий" P/E начала 2010-х годов был отличным временем для покупок, и, конечно же, наступил "низкий" P/E 2019 года, как раз в преддверии пандемической распродажи.
Еда на вынос? Соотношение прибыли и убытка уже не так важно, как раньше, по крайней мере, если мы думаем о перспективе от одного до пяти лет.
Но здесь есть и другой, более важный вывод: мы видим, что акции постепенно выходят на новый, более высокий уровень, что наиболее отчетливо видно на приведенной выше средней линии за 50 лет. Вместо того, чтобы оставаться в диапазоне от 11,5 до 14, среднерыночный P/E растет, и это происходит с конца 1990-х годов.
Источник: CEF Insider
Чтобы понять, почему, нам нужно обратить внимание на
Источник nasdaq.com, автоматический перевод