Несмотря на значительное повышение рынков с начала года, инвесторы пока не собираются уходить в "тихие гавани"

Прошедшая неделя завершила первый месяц нового года, который оказался очень удачным для мировых рынков. Так, индекс S&P 500 прибавил более 5%, обновив 5-летний максимум, при этом январские темпы роста оказались наивысшими с 1997 г. Между тем, торги внутри недели проходили достаточно волатильно, и ее итоги не выявили серьезного преимущества "быков" или "медведей". После того, как в Сенат США был внесен законопроект, который временно приостанавливает действие лимита госдолга и позволяет американскому Казначейству привлекать необходимые средства с рынка до 19 мая, опасения инвесторов относительно бюджетных проблем Штатов на какое-то время ушли с повестки дня, и на первый план вышли макроэкономические новости и отчетности компаний. В целом позитивный настрой на мировых рынках сохраняется. При этом стоит обратить внимание на наблюдающийся в последние дни существенный рост ставок 10-летних "трежериз", которые достигли уровня 2% впервые с апреля прошлого года, и резкое снижение курса доллара к основным валютам. Это свидетельствует о том, что, несмотря на значительное повышение рынков с начала года, глобальный спрос на "риск" по-прежнему сохраняется, и об уходе инвесторов в "тихие гавани" речь пока не идет. Евросоюз По мнению члена управляющего совета ЕЦБ Э. Новотны, являющегося также главой ЦБ Австрии, текущий курс валютной пары евро/доллар остается в пределах нормального долгосрочного диапазона. Э. Новотны считает, что наблюдавшийся в последние дни рост курса европейской валюты к доллару, который впервые с конца 2011 г. превысил отметку 1.35, связан с удачными мерами ЕЦБ, позволившими стабилизировать экономику валютного союза. Чиновник ЕЦБ также отметил, что улучшение настроений на финансовых рынках отражает позитивную тенденцию в реальном секторе экономики, и при сохранении позитивной динамики есть вероятность пересмотра прогноза роста ВВП зоны евро в сторону улучшения. В то же время, по мнению Э. Новотны, "делать выводы сейчас слишком рано, поскольку тенденция пока еще не сформирована". США По итогам двухдневного заседания Комитета по открытым рынкам ФРС ключевая ставка была оставлена на рекордно низком уровне 0−0.25%. Также будет продолжен выкуп долгосрочных облигаций и ипотечных бумаг на общую сумму $85 млрд. ежемесячно. При этом ФРС подтвердила макроэкономические индикаторы, в соответствии с которыми будет продолжаться текущая монетарная политика − пока безработица не снизится до уровня 6.5%, а инфляция не поднимется выше 2.5%. В сообщении FOMC говорится, что "рост деловой активности в стране приостановился в последние месяцы, что объясняется нарушениями, связанными с погодными условиями, и другими переходными факторами". При этом отмечается, что "рост занятости продолжился умеренными темпами, но уровень безработицы остается высоким. Потребительские расходы и инвестиции компаний в основной капитал выросли, и рынок жилья улучшается". Ценовое давление на экономику, по мнению ФРС, сейчас умеренное. В докладе говорится, что "инфляция остается ниже долгосрочных целевых показателей FOMC, если не считать сезонных отклонений, которые в значительной степени отражают флуктуацию цен на энергоносители". Инфляционные ожидания также остаются стабильными - FOMC ожидает, что "инфляция в среднесрочном периоде, вероятно, будет находиться на уровне, соответствующем таргетируемым 2%, или ниже". Согласно заявлению агентства Fitch, приостановка действия верхнего предела госдолга в США в краткосрочной перспективе устраняет риски понижения рейтинга страны, находящегося на максимально возможном уровне "ААА". По мнению Fitch, потолок долга является неэффективным и потенциально опасным механизмом для обеспечения соблюдения бюджетной дисциплины. Как отмечается в пресс-релизе агентства, в отсутствие угрозы кризиса финансирования федерального правительства Конгресс и администрация США смогут обсудить вопросы бюджетной консолидации на среднесрочный и долгосрочный период. И если сторонам удастся выработать надежный план бюджетной консолидации, то рейтинг "ААА" США, скорее всего, будет подтвержден, а прогноз пересмотрен с "негативного" на "стабильный". Однако в отсутствие компромисса Fitch, вероятно, снизит рейтинг США в течение 2013 г. Россия Согласно данным Росстата, инвестиции в основной капитал в РФ в декабре сократились на 0.7% в годовом выражении. Всего же за год показатель вырос на 6.7%, что оказалось заметно меньше последнего официального прогноза Минэкономики в 7.8%. Впрочем, эти данные являются предварительными и еще могут быть пересмотрены. В то же время определенные опасения внушает замедление темпов прироста доходов населения в конце прошлого года, что, вероятно, можно частично объяснить урезанием бонусных выплат в компаниях. Так, реальные зарплаты в РФ в декабре увеличились лишь на 0.3% г/г против роста на 6.7% г/г в ноябре и на 7.8% за весь год. При этом уровень безработицы к концу года снизился до исторического минимума в 5.3%, хотя рост занятости в основном наблюдался в секторе услуг, в то время как в базовых отраслях (строительство, промышленность, транспорт и сельское хозяйство) занятость несколько сократилась. По предварительной оценке Росстата, рост ВВП России в 2012 г. составил 3.4%. Это оказалось ниже как консенсус-прогноза, так и данных Минэкономразвития, которое оценило рост российской экономики в прошлом году на уровне 3.5%. Результаты за 4-й квартал Росстат не привел; по оценке Минэкономразвития, рост в октябре-декабре был на уровне 2.2% г/г. Согласно Росстату, в последнем квартале 2012 г. самый слабый результат показало сельское хозяйство: после роста на 16.9% г/г в 2011 г. оно упало на 3.8% г/г. В добыче полезных ископаемых рост замедлился до 0.9% г/г с 2.9% г/г годом ранее, в строительстве − до 2% г/г с 4.5% г/г, в обрабатывающих производствах − до 3.2% г/г с 5.3% г/г. Финансовый сектор, напротив, ускорил рост до 15% г/г с 3.6% г/г в 2011 г. Минэкономразвития ожидает роста ВВП РФ в 1-м полугодии 2013 г. на 2.2-2.4% с ускорением во втором полугодии до 4% и более. На текущей неделе индексы волатильности заметно повысились, но остались на уровнях, благоприятных для спроса на "риск". Цены "рисковых" активов изменились незначительно. Данные макроэкономической информации в целом отражали дальнейшее улучшение экономической ситуации в ведущих странах, хотя при этом обозначились и некоторые риски для мировой экономики. Финансово-политическая информация, поступающая на рынок, свидетельствовала о некотором повышении внешнеполитических рисков для инвесторов, хотя они пока остаются на контролируемом уровне. Мы ожидаем возобновления повышения на российском рынке акций в ближайшие дни, а также сохраняем позитивный взгляд на перспективы динамики котировок акций первого и второго эшелонов рынка в среднесрочном периоде. Обзор полностью