Негатив рынкам обеспечили ястребиные комментарии представителей ФРС
Глобальные рынки: главное. Глобальные индексы вчера умеренно снижались на фоне вновь усилившейся ротации портфелей из акций высокотехнологических компаний и "защитных" секторов в акции циклических компаний, которые больше выигрывают от продолжающегося экономического восстановления, менее уязвимы перед высокой инфляцией и слабо чувствительны к росту ставок ФРС. Индекс волатильности VIX на этом фоне поднялся до 20 пунктов, что всё еще приемлемо. Доллар по индексу DXY продолжает снижаться, видимо, на фоне сокращения чрезмерных длинных позиций на рынке с конца прошлого года. Доходности длинных 10/30-летних US-Treasuries теряли 4-6 б.п. до 1.72%/2.04%. Нефть Brent была волатильной около US$84.0-85.0/брл., индекс сырья Bloomberg чуть снизился.
Рост цен производителей в США в декабре сократился в 1.5-2 раза с ноябрьских уровней, но в годовом выражении цифры продолжили расти. Смотреть на последние сейчас малоинформативно, для понимания текущих тенденций месячные показатели более полезны. Факт замедления вновь сильно рынки не напугал, основные индикаторы инфляционных ожиданий инвесторов стабильны либо немного снижаются. Негатив рынкам обеспечили ястребиные комментарии представителей ФРС, среди которых повышение ставки в 2022 три-четыре раза (а при высокой инфляции, возможно, и пять) становится консенсусом, который рынки разделяют. Поэтому негативная реакция высокотехнологического сектора понятна, но, для понимания, индекс компаний "стоимости" S&P с начала года в уверенном плюсе. Сегодняшний блок макростатистики (розница, промышленность, потребительские настроения), по нашим ожиданиям, не должен сильно разочаровать, а первые сильные отчеты крупнейших банков США способны обеспечить рынку акций/сырья умеренно-позитивное закрытие недели.
EM universe. Акции развивающих стран по индексу MSCI немного снизились (-0.3%) из-за коррекции на глобальных площадках. В суверенных бондах доходности менялись в диапазоне от -2 до +2 б.п., если закрыть на экране нижнюю часть таблицы с бондами РФ (-3%+ по цене) и Украины (-5+%). В последнем случае рынок капитулировал под влиянием геополитических комментариев со стороны российских чиновников относительно оценки итогов первых переговоров РФ с США/НАТО/ОБСЕ. В целом же, кредитный спред EMBI Sovereign вырос на 7 б.п. до 382 б.п., но во многом это было следствием снижения базовых ставок. ЕМ по-прежнему движутся в фарватере DM.
Валютный рынок. Обогнать рубль по темпам снижения к доллару (-2.1%) вчера смогла лишь турецкая лира (-2.3%), многие другие ЕМ валюты оставались стабильны или даже росли. Неплохое начало дня благодаря глобальному позитиву и высоким ценам на нефть вмиг разрушили "ястребиные" цитаты замглавы МИД Рябкова в СМИ с оценкой первых результатов (точнее, их отсутствия) переговоров с Западом. Всё бы ничего, поскольку в оригинале это звучало чуть менее жестко, но одна фраза о возможности "военных вариантов" не предполагала для многих иностранцев иных трактовок, как готовность к военным действиям. Локальные участники, привыкшие к таким пассажам, возможно, утешали себя мыслями о том, что речь идет о размещении тех или иных видов вооружения ближе к границам НАТО, но параллельно всё равно жали на кнопку "продать", избавляясь от рубля, ОФЗ и российских акций. Многие ждали, что Украина может "взорваться" на новогодние праздники, а тут как раз "старый Новый год".
Если серьёзно, то краткосрочную динамику рубля в таких условиях предугадать невозможно, поэтому допускаем сохранение высокой волатильности. Среднесрочно же по-прежнему склоняемся к сценарию постепенной стабилизации геополитических рисков и укреплению рубля до 73.00-74.00/USD: введение жестких санкций сейчас оставит Запад без мер воздействия на РФ и может спровоцировать дальнейшую эскалацию, да и в РФ будет мало выигравших от жестких санкций. Но, безусловно, такой сценарий, основанный на здравом смысле, легко может быть перечеркнут.
Долговой рынок. Кривая ОФЗ начинала день ростом на 10-15 б.п. после данных по инфляции в январе, но потом в дело вступила геополитика, и итогом стал её рост на 20-30 б.п. Масштабная капитуляция в классических бумагах сопровождалась ростом спроса на флоутеры. И если даже геополитический фактор снизит своё влияние, то на первый план вернутся ожидания по ставке ЦБ и первичка от Минфина. Мы по-прежнему продолжаем наблюдать за классическими ОФЗ со стороны, предпочитая флоутеры.