Нефть давит, Китай удивляет

Азиатские рынки пытаются восстановиться после распродажи технологических акций, но устойчивого аппетита к риску пока нет. Производители чипов Samsung Electronics и SK Hynix прибавляют более 2% на фоне стабилизации сектора ИИ. Главный ограничитель для глобальных рынков остается прежним: дорогая нефть усиливает инфляционные риски, а инвесторы ждут сентябрьского CPI в США. Доходность десятилетних Treasuries на уровне 5,22%, если приведенная котировка актуальна, означает жесткие финансовые условия и сохраняет давление на дорогие технологические компании.

Китай преподнес рынкам сильный сюрприз: экспорт в сентябре вырос на 36,3% год к году против ожиданий 25,5%, импорт увеличился на 31%. Это поддерживает промышленность и внешнюю торговлю, но не снимает главной проблемы китайской экономики: зависимость от внешнего спроса остается высокой при слабом внутреннем потреблении.

На сырьевых рынках ключевой фактор риска это нефть по $106 за баррель и европейский газ, дорожающий на опасениях сокращения поставок СПГ и необходимости пополнять подземные хранилища.  Сегодня важны ежемесячный доклад МЭА и обсуждение странами G7 возможного высвобождения нефтяных и дизельных резервов. Пока это лишь потенциальный инструмент сдерживания цен, а не гарантия разворота рынка. Золото держится около $4 162, серебро около $59,17. На фоне дорогой энергии и высокой стоимости денег сырьевые активы остаются неоднородной ставкой: нефть выигрывает от геополитической премии, а промышленные металлы сильнее зависят от перспектив мирового спроса.

Российский рынок начал день с восстановления: индекс МосБиржи поднялся до 2426,5 пункта, прибавив 1,57акрепился выше 2400 пунктов по индексу Мосбиржи. Технически открывается возможность роста к уровням 2500-2600. Однако рынок по-прежнему зажат между дорогой нефтью, слабой динамикой экономики, высокой стоимостью капитала и санкционной неопределенностью. Геополитика остается главным источником волатильности. По данным Politico, администрация Дональда Трампа, вероятно, откажется от новых санкций против России в рамках закона от 18 сентября. Если информация подтвердится, это снизит краткосрочные опасения рынка, но рассчитывать на устойчивое смягчение санкционного режима преждевременно.

Макроэкономическая картина становится жестче. По оценке заместителя председателя Банка России Алексея Заботкина, рост ВВП по итогам 2026 года окажется немного ниже прошлогоднего уровня, который не достиг 1%. Действующий прогноз ЦБ составляет 0–1%, а базовый сценарий регулятор уточнит по итогам октябрьского заседания. Это означает, что российская экономика входит в период слабого роста, когда дорогой кредит уже ограничивает инвестиции, а бюджетные и инфраструктурные расходы не гарантируют ускорения производительности. При этом сентябрьская выдача ипотеки достигла 125 тыс. кредитов на 614 млрд рублей. Восстановление ипотечного кредитования поддерживает строительный сектор, но само по себе не доказывает оздоровления рынка: важны структура выдач, доля льготных программ и качество заемщиков. Рост стоимости страхования складов в 20 раз за год, а в Москве и Петербурге в 30 раз, показывает, насколько быстро растут непроизводительные издержки бизнеса. Эти расходы в конечном счете переходят в цены и дополнительно осложняют борьбу с инфляцией.

В центре внимания инвесторов сегодня американская инфляция, отчет МЭА и сигналы центральных банков. Китайская статистика уже показала, что внешний спрос способен поддерживать промышленность, но для рынков важнее, удастся ли сдержать инфляцию без нового ужесточения денежной политики. В России вечером выйдет сентябрьский индекс потребительских цен. Любое ускорение инфляции осложнит смягчение политики ЦБ, а слабая динамика ВВП усилит противоречие между необходимостью поддерживать экономику и необходимостью охлаждать цены.