Неблагоприятные условия на рынке стали сказались на результатах НЛМК

НЛМК выпустил отчетность за II полугодие 2024 г. по МСФО. Динамика ниже сравнивается с результатами за II полугодие 2023 г.

Выручка НЛМК снизилась на 6% и составила 462 млрд руб. — на 1% выше наших оценок и на 7% выше ожиданий рынка.

На этом фоне оценочная EBITDA сократилась на 22% до 101 млрд руб. Цифра на 36% выше наших прогнозов, но на 7% ниже консенсуса. Рентабельность упала до 22%.

В результате снижения EBITDA и роста капитальных затрат на 51% свободный денежный поток сократился на 73% и составил 16 млрд руб. — на 6% ниже наших оценок и на 59% ниже консенсуса.

Чистая денежная позиция составила 71 млрд руб., упав на 63%.

Оценка

Неблагоприятные условия на рынке стали сказались на результатах металлурга. Динамика финансовых результатов НЛМК была отрицательной на фоне спада на рынке стали. Пока нет четкого понимания, будет ли сталевар рекомендовать дивиденды за прошлый год. Если исходить из выплаты 100% свободного денежного потока, дивиденды на акцию могут составить 14 руб., что соответствует доходности чуть выше 10%.

Влияние

Продолжаем смотреть осторожно на российских сталеваров. Текущая оценка НЛМК по мультипликатору Р/Е близка к справедливому уровню – 7,7х. В условиях неудачной конъюнктуры на рынке стали сохраняем сдержанный взгляд на акции НЛМК и других сталеваров.