Неблагоприятные прогнозы уже учтены в котировках "Позитива"

В лидерах роста на Московской бирже в ходе торгов 11 февраля оказались акции группы Позитив, дорожающие на 5%, до 1524,6 руб. Эта динамика обусловлена в первую очередь отскоком после двухдневного обвала, в результате которого котировки ИТ-компании потеряли 10% на фоне неожиданно слабых предварительных операционных результатов за 2024 финансовый год, опубликованных 7 февраля. 

Компания отчиталась об оплаченных отгрузках продукции на сумму 25,5 млрд руб., что оказалось на 15–25% ниже ее собственных ориентиров. Менеджмент объяснил эту динамику ужесточением денежно-кредитной политики в четвертом квартале, из-за чего увеличилась стоимость заимствований и уменьшился платежеспособный спрос ряда клиентов. Окончательные операционные итоги за прошлый финансовый год, который для компании завершится 31 марта, будут представлены в апреле. 

Негативный прогноз менеджмента по результатам 2024 фингода представляется уже отыгранным рынком. На наш взгляд, компания сохраняет сильные точки роста. Улучшению ее показателей должен способствовать вывод на рынок межсетевого экрана нового поколения PT NGFW, основной объем продаж которого запланирован на 2025 ФГ. Кроме того, группа намерена выйти в новый для себя сегмент защиты данных с решением PT Data Securities. Также планируются поставки решения для кибербезопасности PT Dephaze. Акции эмитента после падения выглядят недооцененными на 36% по мультипликатору P/S к аналогам в российском ИТ-секторе. Дополнительным фактором роста остаются ожидания, предполагающие сохранение ставки ЦБ на отметке 21% по итогам заседания 14 февраля.

Наша целевая цена по акции группы Позитив на горизонте года — 1700 руб.