Не стоит ждать скорого разворота политики ЦБ РФ

Оценка инфляции по итогам декабря оказалась не столь высокой, как предсказывали недельные данные: +1.32% м/м против +1.66% м/м (за неполный месяц).

Это позволило удержать годовую оценку вблизи 9.5% г/г (9.52% г/г), хотя основной символизм видим в том, что отметка в 10.0% г/г не была преодолена. Впрочем, в начале 2025 года есть шансы ее временно превысить.

В составе декабрьской инфляции нас насторожили два аспекта. Первый – ускорение темпа роста цен почти вдвое до 9.4% м/м сск анн* относительно темпов августа-октября (в среднем 4.5% м/м сск анн). Второй – ускорение темпа роста цен на продукты питания кроме плодоовощной продукции (20.5% м/м сск анн). 

Как итог, наша оценка совокупной скорректированной на сезонность инфляции оказалась вблизи 13.0% м/м сск анн* (+1.5 пп к ноябрю). В целом, данные предостерегают от поспешного разворота риторики Банка России, однако, как и обычно, интересна трактовка сезонной модели инфляции от Банка России. 

Первые данные по ценам за период с 1 по 13 января (+0.67% за период) также не подали сигналов о ее замедлении (9.7% г/г). Помимо индексации тарифов на пассажирские перевозки рост цен по ряду базовых статей сохранил риски для инфляционных ожиданий.

Несмотря на воодушевление в связи с неизменностью ключевой ставки в декабре, текущая порция данных по инфляции не дает пространства для скорого разворота ДКП. Напротив, в ближайшие месяцы темпы инфляции могут держаться значительно выше нормы из-за накопившихся в 2024 г шоков предложения.