Не стоит ожидать продолжения дефляционного тренда

11.07.22 12:20 Новости и комментарии
Бирюков Павел
Бирюков Павел
аналитик "Газпромбанк"

Потребительские цены в июне упали на 0,3% м/м, годовая инфляция замедлилась до 15,9%.

Как мы и ожидали, в июне была зафиксирована дефляция. Главными факторами дефляции стали укрепление рубля и сдержанный потребительский спрос. Это привело к тому, что цены на продовольственные товары сократились на 1,1% м/м, на непродовольственные – на 0,4% м/м при росте тарифов на услуги на 0,88% м/м.

Отмечаемая дефляция носит временный характер: коррекция цен была вызвана "перелетом" в марте и апреле. По этой причине не стоит ожидать продолжения этого дефляционного тренда. Тем более недельные данные показывают, что в последние пару недель цены на импортные непродовольственные товары замедляют темпы спада: в цену электроники до сих пор заложен курс рубля на треть выше биржевого.

Для последующей динамики важнее замедление темпов роста цен на стабильные, устойчивые компоненты инфляции. Как наши оперативные оценки, так и оценки Росстата по базовой инфляции, показывают, что инфляция стабильных компонент потребительской корзины ИПЦ замедляется. Этот позитив может оказаться решающим фактором на ближайшем заседании 22 июля. Если этот фактор будет усилен за счет улучшения инфляционных ожиданий (данные за июль будут доступны ЦБ накануне заседания), то разумно ожидать снижения ставки на 50–75 б.п., а не на 25 б.п.

Помимо инфляционных ожиданий, стоит уделить внимание динамике инфляционных рисков. Восстановление спроса на потребительском рынке и фискальный импульс в 2П22, дополненные неподатливым характером кредитных премий, будут находиться под тщательным контролем ЦБ. А расширенный инструментарий 1 Банка России и особый характер бюджетных расходов, скорее всего, не позволят реализоваться опасениям рецидива ускорения инфляции.

Вклад в изменение недельного ИПЦ: потребительская корзина, %

Вклад в изменение недельного ИПЦ: потребительская корзина, %

Источник: Росстат, оценки Газпромбанка

Комментарии

Чтобы оставить комментарий, авторизуйтесь и подтвердите номер телефона и емейл.
Загружаем...