Не исключено, что в 2025 году российскому правительству придётся ужесточать бюджетное правило
Валютный рынок: с понедельника ЦБ начнет продавать на бирже по 1.3-1.4 млрд юаней в день. Это очень сильная новость! Просто осознайте – при $78 за баррель Brent (средняя цена в декабре и с начала января) российскому бюджету не хватает нефтегазовых доходов, поэтому правительство вынуждено залезать в резервы, распродавая ликвидную часть ФНБ.
Объём продаж по бюджетному правилу с 15 января по 6 февраля включительно – 69.1 млрд руб или 4.065 млрд руб в день. По текущему курсу – это 329 млн юаней в день.
Но на бирже ЦБ будет продавать валюту в намного бОльших объёмах, т.к. есть ещё зеркалирование операций ФНБ. Напомним, что с этого года ЦБ зеркалирует ВСЕ операции Минфина с ФНБ, т.е. не только бюджетное правило, но также инвестиции (в 1П24 – за 2П23) и финансирование из ФНБ бюджетного дефицита. Эту добавку ЦБ ранее оценил (https://t.me/russianmacro/18507)в 11.77 млрд руб в день. При этом до 31 января осуществляются ещё продажи в размере 0.8 млрд руб в день, связанные с зеркалированием инвестиций из ФНБ на 1П23.
Таким образом, общий объём продаж валюты с 15 января по 31 января составит 16.635 млрд руб в день или по текущему курсу 1.35 млрд юаней в день. с 1 по 6 февраля – 15.835 млрд руб в день.
Ранее мы отмечали, что при выполнении предпосылок, заложенных в бюджетном прогнозе, ЦБ в 2024г продаст валюты (юаней) на $5.5 млрд, но т.к. бюджетные прогнозы не совсем реалистичны, то фактическая продажа валюты может оказаться вдвое бОльшей. Но, похоже, и это была излишне оптимистичная оценка. По факту с начала года по 6 февраля объём продажи валюты составит в долларовом эквиваленте порядка $3.2 млрд.
Напомним, что ЗВР Банка России составляют менее $600 млрд, из которых половина заморожена. Из остальных ЗВР чуть более половины – это золото, ликвидность которого непонятна. Ликвидная валютная часть ЗВР вряд ли превышает $120-130 млрд. Продажа за 1 мес порядка 2.5% ликвидных ЗВР – это, конечно, круто. Если такими же темпами пойдёт и дальше, то уже на 2025г правительству придётся ужесточать бюджетное правило и принимать решение о серьёзном секвестре бюджетных расходов. Отказ от зеркалирования не является альтернативой такому решению, т.к. будет означать обвал рубля и окончательную потерю контроля над ценовой стабильностью. Без зеркалирования даже 20-я ставка не поможет удержать рубль от падения (30-я может быть и поможет).
Комментарии