Население перекладывает сбережения в зарубежные банки

Бюджетные позиции России улучшились. В августе бюджетные позиции России улучшились: профицит бюджета достиг RUB 0.5 млрд. В результате по итогам 8М23 дефицит сократился до RUB 2.4 млрд по сравнению с прогнозом на 2023 г. — RUB 2.9 млрд). Поддержку оказали ослабление рубля и рост цен на нефть, но ключевой фактор — некоторая стабилизация госрасходов (снижение на 4% г/г в августе).

Более разумная бюджетная политика ослабит инфляционное давление (наряду с ужесточением денежно-кредитной политики). Августовские данные уже показали некоторое замедление роста цен в годовом исчислении. Однако годовая инфляция достигла 5.2%. По нашим оценкам, к концу 2023 г. инфляция составит 6.2% г/г (вблизи верхней границы прогноза ЦБ).

В то же время высокие экономические риски заставляют население перекладывать сбережения в зарубежные банки. Согласно статистике ЦБ, вклады российских домохозяйств в иностранных банках в июле выросли на RUB 0.9 млрд после роста на RUB 0.8 млрд в июне. Наблюдаемый отток представляется относительно устойчивым и обусловлен ослаблением рубля. В результате доля этих активов домохозяйств достигла 7% от совокупных активов (против 3% в 2021 г. и 5% в 2022 г.).

Поскольку отток капитала остается значительным, рубль продолжает слабеть. Основной фактор ослабления рубля в августе — повышенный спрос на иностранную валюту для обслуживания возросшего импорта и международных переводов. По данным регулятора, в августе несистемно значимые банки приобрели RUB 591 млрд ($6.2 млрд) против RUB 515 млрд ($5.7 млрд) в июле. Повышение спроса на иностранную валюту было лишь частично компенсировано увеличением ее предложения со стороны экспортеров. В сентябре позиции рубля продолжили ухудшаться. На закрытие торгов 8 сентября российская валюта торговалась на отметке 97.78/$ (против 96.09/$ 1 сентября).

На этой неделе рубль может укрепиться, поскольку ЦБ увеличивает интервенции (в 4 раза), а на заседании в эту пятницу позиция регулятора может стать еще более «ястребиной». Мы ожидаем, что курс рубля будет колебаться в диапазоне 95-96/$.