На заседании 20 марта Банк России может снизить ставку до 15%

Динамика основных показателей, влияющих на ДКП, предполагает возможность дальнейшего снижения ключевой ставки. В частности, в пользу смягчения политики выступают нормализация темпов инфляции после всплеска в начале года, отсутствие негативной реакции в инфляционных ожиданиях на повышение налогов и индексацию тарифов, замедление годовых темпов роста денежной массы и экономической активности в начале года. Основное беспокойство у регулятора вызывают расходы бюджета на фоне планов по изменению бюджетного правила (БП). Совсем недавно появилась информация, что Минфин планирует сокращать расходы бюджета вместе со снижением базовой цены нефти в БП и сокращением из-за этого базовых нефтегазовых доходов. Сокращение расходов станет дезинфляционным фактором, и можно по-прежнему надеяться на сохранение возможности смягчения со стороны ЦБ. 

Мы полагаем, что в этих условиях ЦБ продолжит снижение ставки на 50 б.п. (до 15%). Однако дальнейшая динамика денежно-кредитных условий будет во многом зависеть от сигнала ЦБ РФ. Не исключено, что здесь регулятор сохранит осторожность.