На текущий момент потенциал роста акций РАО ЕЭС составляет порядка 30%

Михаил Муромский, Дмитрий Грицкевич, ведущие аналитики ИФК «РИГрупп – Финанс». Прошедшая неделя оказалась удачной для отечественного рынка акций. К 16.00 индекс РТС вырос до отметки 2181 пункт, превысив свое максимальное значение достигнутое ранее. В лидеры роста среди ликвидных бумаг выбились акции Норильского Никеля благодаря информации о возможной продаже пакета акций крупнейшего производителя никеля компании Rusal. Также на динамику Норильского Никеля повлияла дата закрытия реестра. Котировки ведущего российского производителя никеля повысились более чем на 7%. Ряд акций металлургического сектора также продемонстрировал уверенный рост после краткосрочного снижения цен ранее. Так, например, акции Северстали выросли более чем на 6.7%. Высокие цены на нефть позволяют уверенно чувствовать акциям нефтяных компаний. Среди аутсайдеров недели оказались акции ОГК-2 и Волгателекома. Правительство намерено ввести мораторий на рост цен по ряду продуктов первой необходимости. Несмотря на это мы рекомендуем для покупки акции потребительского сектора связанных с продуктами питания, поскольку ограничения коснуться небольшой группы товаров, а рост цен по остальным должен привести к росту прибыли компаний. Цена на нефть на торгах Нью-Йорке повысилась выше 92 долл. за баррель из-за снижения запасов нефтепродуктов в США и опасений относительно возможного начала военных действий на Севере Ирака, а также новых санкциях США против Ирана. Опасения возможного замедления роста экономики США может привести к снижению ставки ФРС на следующей неделе на 25 пунктов, что может поддержать финансовые рынки. На текущей неделе были опубликованы крайне слабые данные по рынку жилья в США. К негативным факторам стоит отметить и плохую отчетность крупнейшего банка Merrill Lynch. Все эти факторы указывают на то, что кризис ипотечного кредитования еще не пройден. Сегодня состоится знаменательное событие в реформирование электроэнергетики - собрание акционеров РАО ЕЭС по вопросу разделения энергохолдинга. Результаты голосования станут известны 10 ноября, однако неожиданностей скорее всего не будет – основной владелец РАО ЕЭС – государство – должен проголосовать «за» ликвидацию РАО. Котировки РАО ЕЭС до декабря будет поддерживать оферта на уровне 32,15 руб. за обыкновенную акцию и 29,44 руб. – за привилегированную. По мере приближения срока разделения энергохолдинга мы ожидаем рост котировок со «справедливых» 40 руб. за акцию, однако в апреле-мае возможно снижение – из акций РАО будут выходить инвесторы и фонды, не пожелавшие участвовать в разделении. На текущий момент потенциал роста акций РАО ЕЭС составляет порядка 30%, рекомендация – «Покупать». Одновременно с ВСА РАО в пятницу состоится и Совет директоров компании, на котором будут утверждаться коэффициенты конвертации распределительных сетевых компаний (РСК) для присоединения к МРСК Северо-Запада, МРСК Центра и Приволжья и МРСК Сибири. По нашему мнению, результаты оценки были не совсем справедливые – во-первых, значительно ниже рынка, а во-вторых, не совсем понятна логика оценщиков, когда далеко не лучшие сетевые активы были оценены значительно выше крупных, перспективных РСК. Это может вызвать недовольство миноритарных акционеров, которые могут заблокировать присоединение к МРСК. ОАО ГидроОГК официально подвело итоги внеочередных собраний акционеров 22 ГЭС, которые состоялись 12 октября. Акционеры всех ГЭС поддержали их присоединение к ГидроОГК. Это положительная новость для Загорской ГАЭС, так как ранее сообщалось, что группа «Газпром», владеющая блокпакетом акций Загорской ГАЭС, проголосовав против ее перехода на единую акцию с ГидроОГК, заблокировала консолидацию. Сейчас вход в ГидроОГК через акции Загорской ГАЭС наиболее привлекателен после снижения ее акций накануне. На сайте РАО ЕЭС появилась информация о предстоящих аукционах по продаже сбытовых компаний. Как говорится в документах компании, аукционы «третей волны» состоятся с 27 по 30 ноября текущего года, причем утверждение стартовых цен должно было состояться 24 октября (мы ожидаем, что они будут утверждены сегодня на Совете директоров РАО). Из презентационных материалов также следует, что РАО ЕЭС жестко готова отстаивать свои позиции в плане оценки ЭСК и снижение цен на данные активы не будет. Однако, решение не проводить конкурсы по присвоению статусов гарантирующего поставщика в регионе должно повысить интерес инвесторов к ЭСК. Напомним, в ноябре помимо ранее не реализованных активов будут выставлены на продажу контрольные пакеты акций ОАО «Пермская ЭСК», ОАО «Омская ЭСК», ОАО «Тульская ЭСК», ОАО «Томская ЭСК», ОАО «Владимирская ЭСК», ОАО «Кировэнергосбыт», ОАО «Липецкая ЭСК», ОАО «Бурятэнергосбыт», ОАО «Новгородская ЭСК», ОАО «Орловская СК», ОАО «Мариэнергосбыт», ОАО «Костромская СК». Вчера Дальсвязь опубликовала результаты своей деятельности за 9 месяцев 2007 г. по РСБУ. Чистая прибыль компании выросла на 1,7% до 1,059 млрд. руб., выручка увеличилась на 10,1% до 8,239 млрд. руб., в том числе доходы от услуг связи выросли на 10,8% до 7,799 млрд. руб. Показатель EBITDA за 9 месяцев 2007 г вырос на 15,2% до 2,882 млрд. руб., маржа EBITDA составила 35% против 33,4% за аналогичный период прошлого года. Опубликованные результаты полностью совпали с нашими ожиданиями, однако для компании показательной будет годовая отчетность, так как за 2006 год компания показала снижение чистой прибыли по сравнению с 9 месяцами 2006 г. Наша рекомендация – Держать. Сегодня Санкт-Петербургская строительная группа ЛСР объявила ценовой диапазон IPO на уровне $65,0-82,5 за акцию. Ранее компания заявляла о намерении продать до 15% акций в ноябре текущего года. ЛСР планирует выручить $1-1,5 млрд., разместив акции на Лондонской фондовой бирже, а также на одной из российских площадок. Исходя из цены размещения, капитализация Группы может составить $5,5 – $7,0 млрд. Стоимость портфеля проектов Группы ЛСР был оценен в $5 млрд. Сейчас у ЛСР в работе более 35 девелоперских проектов, на 30 июня 2007 г. земельный банк группы насчитывал приблизительно 7,8 млн. кв. м. С учетом того, что доля девелоперского бизнеса Группы составляет всего 35% (около 60% - производство строительных материалов), поэтому соотношение EV/ Рrojects Value должно быть выше среднерыночного (1,2). Таким образом, несмотря на неблагоприятную конъюнктуру западных рынков, мы ожидаем результаты аукциона ближе к верхней границе заявленного диапазона IPO. В целом, это позитивное событие для строительного сегмента рынка акций – Группа ЛСР по капитализации сможет конкурировать с ГК ПИК ($13,4 млрд.), крупнейшего игрока, представленного на российских биржах. На российском рынке вероятен боковой тренд и разнонаправленная динамика по секторам экономики. Высокие цены на нефть могут оказать поддержку акциям нефтегазового сектора.