На системном уровне Банк Японии остается в тупике своей политики
Инфляция в Токио за сентябрь составила 2.8% г/г, небольшое замедление связано исключительно с снижением цен на энергию (-18.7% г/г), которое все еще инерционно продолжается, но в ближайшее время развернется. Правда снижение цен на энергию компенсируется бурным ростом цен на продукты питания (8.8% г/г), вклад которых 2.3 п.п в общую инфляцию. Без энергии и продуктов питания инфляция остается повышенной для Японии (2.4% г/г).
На этом фоне розничные продажи радуют бурным ростом на 7% г/г – такого устойчивого роста номинальных продаж не было с 1990-х, при этом, промышленность выглядит уныло и показывает сокращение производства н 3.9% г/г. Падение йены особо не стимулирует рост производства, но вполне стимулирует импортную инфляцию. Пока японская валюта вплотную подошла к 150 йен за доллар, японские регуляторы пугают валютными интервенциями. Но т.к. Банк Японии все активнее вынужден выкупать гособлигации, чтобы удержать их доходность – в четверг были внеочередные покупки (с начала года ¥90 трлн, ~$0.66 трлн) – рынок продолжает продавать йену.
Оперативный простор у Банка Японии есть – около $1.2 трлн валютных резервов, из которых $987 млрд в ценных бумагах, а $136 млрд на депозитах. Но на системном уровне Банк Японии остается в тупике своей политики, когда повысить ставки страшно из-за рисков дефолтов, а йена продолжает оставаться под давлением из-за мягкой ДКП и перманентной скупки гособлигаций.
