На сегодняшний день конъюнктуру рынка ставок МБК мы оцениваем положительно

Юрий Бодрин и Александр Полютов, ОАО АКБ "Связь-Банк". Ценовые уровни рублевых облигаций корпоративного сегмента рынка по итогам вчерашней торговой сессии существенных изменений не претерпели. Фактически участники рынка поделились на два равных по силе лагеря. В то время как одни инвесторы продолжают покупать рублевые обязательства на фоне благоприятной конъюнктуры денежно-кредитного рынка и в целом более-менее стабилизировавшейся ситуации на внешних торговых площадках, другие игроки рынка фиксируют свою прибыль. Таким образом, несмотря на неплохие торговые обороты в отдельных бумагах, котировки стоят на месте. Одним из центральных событий негосударственного сегмента рынка в среду стало доразмещение обязательств Москвы 46 серии. Объем займа составляет 5 млрд. рублей. Срок обращения – до 25 июля 2009 года. Спрос на рублевые обязательства Города быть хорошим. По итогам аукциона Москомзайму удалось разместить 4.65 млрд. рублей по средневзвешенной доходности 7.03 % годовых. Судя по результатам доразмещения можно сделать вывод, что и инвесторы и организатор остались довольны. Эмитенту удалось разместить на рынке неплохой объем обязательств. А участники доразмещения кроме того, что получили премию к рынку в размере 9 б.п., стали обладателями коротких и в то же время качественных облигаций. Не лишним будет отметить и то, что под данные рублевые бонды без проблем можно реповаться в ЦБ РФ. Нельзя оставить без внимания и тот факт, что обозначившаяся по итогам аукциона доходность фактически вписала 46 выпуск Москвы в кривую доходности Газпрома (справедливая премия бумаг Газпрома к кривой доходности Москвы довольно долгое время составляла порядка 50 б.п.). Таким образом, покупку облигаций Москва 46 в условиях нынешней рыночной конъюнктуры можно назвать хорошей инвестицией. Центральным событием в сегменте федерального долга вчера стали первичные размещения гособлигаций. Инвесторы практически не торговали на вторичном рынке, вся активность была сконцентрирована на аукционах. Таким образом, общий объем торгов на вторичке в среду оказался низким и составил всего порядка 259.65 млн.рублей против 424.95 млн. рублей днем ранее. Касаясь же аукционов по размещению ОФЗ 46021 (с погашением в 2018 году) и ОФЗ 25062 (с погашением в 2011 году) в объемах 9 и 6 млрд. рублей соответственно, отметим, что размещения прошли практически по рынку. МИНФИН не предоставил премию инвесторам, несмотря на неоднозначные перспективы сектора госбумаг. При этом регулятору удалось разместить займы практически в полном объеме. Таким образом, судя по результатам аукционов, можно предположить, что в качестве инвесторов выступили несколько крупных игроков, которые и обеспечили высокий спрос на рублевые госбонды. Не исключено также, что покупки совершались НПФами на «длинные деньги», полученные ранее из Пенсионного фонда РФ. В результате чего по итогам аукциона МИНФИНу удалось доразместить ОФЗ 46021 на 8.245 млрд. рублей. При этом средневзвешенная доходность составила порядка 6.69 % годовых. На втором аукционе по доразмещению ОФЗ 25062 регулятору удалось реализовать госбумаги на 5.584 млрд. рублей. Средневзвешенная доходность – 6.42 % годовых. Особых перемен в конъюнктуре денежно-кредитного рынка в среду замечено не было. Ставки овернайт продолжали изменяться на довольно комфортных для участников рынка уровнях. По итогам торгов ставка MIACR по однодневным МБК была зафиксирована на отметке в 3.80 % годовых, опустившись, таким образом, на 9 б.п. по сравнению с уровнем предыдущего дня. При этом стоит отметить, что потребность банков в рефинансировании, привлекаемом за счет операций прямого РЕПО с ЦБ РФ, незначительно подросла. В результате чего кредитным организациям в среду удалось занять порядка 6.3 млрд. рублей под ставку 6.26 % годовых. Как и прежде второй аукцион не состоялся в связи с отсутствием заявок. На сегодняшний день конъюнктуру рынка ставок МБК мы оцениваем положительно. Ликвидности в финансовой системе по-прежнему предостаточно. В связи с чем можно предположить, что текущая благоприятная конъюнктура денежно-кредитного рынка сохранится таковой до конца недели. В то же время уже на следующей неделе не исключен некоторый рост ставок МБК, который, в свою очередь, будет обусловлен близостью очередного периода налоговых выплат. В краткосрочной перспективе позитивная динамика котировок на внутреннем долговом рынке может возобновиться. Данные ожидания с нашей стороны связаны с по-прежнему благоприятной конъюнктурой денежно-кредитного рынка, а также с итогами вчерашних аукционов, которые в целом можно оценить положительно.