На результатах ММК сказались сезонный спад спроса и сохранение жесткой политики ЦБ
ММК опубликовал операционные результаты за III квартал. По сравнению с прошлым кварталом компания снизила производство стали на 27%, а продажи металлопродукции сократились на 19%. Слабые показатели обусловлены проведением ремонтов и падением внутреннего спроса.
Производство стали в III квартале сократилось на 27% по сравнению с прошлым кварталом, а за 9 месяцев 2024 г. показатель оказался на 11% ниже, чем за 9 месяцев 2023 г. Основные причины — ремонты и падение спроса.
Общие продажи металлопродукции в III квартале снизились на 19% по сравнению с прошлым кварталом. За 9 месяцев 2024 г. Группа продала продукции на 7.1% меньше, чем годом ранее. — В том числе упали и объемы реализации горячекатаного (г/к) проката: в III квартале показатель на 24% ниже, чем в прошлом квартале, а за 9 месяцев 2024 г. — на 10% ниже, чем годом ранее. — Продажи премиальной продукции в III квартале снизились на 15% по сравнению с прошлым кварталом, а за 9 месяцев 2024 г. — на 5.4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
По оценкам компании, проведение капремонтов и дальнейшее охлаждение деловой активности продолжат оказывать влияние на производственные результаты и в IV квартале.
Влияние: Ожидаемо негативные результаты на фоне отмены льготной ипотеки и жесткой денежно-кредитной политики. Операционные показатели оказались ожидаемо слабые — сказались сворачивание льготной ипотечной программы, сезонный спад спроса и сохранение жесткой монетарной политики ЦБ. Исходя из комментариев сталевара, полагаем, что в IV квартале цифры покажут негативную динамику, хотя падение будет менее интенсивным. Считаем, что в целом спрос во II полугодии достигнет локального минимума, после чего наступит стабилизация. Вместе с тем в первой половине следующего года поддержку ценам могут оказать сезонное оживление внутреннего спроса и восстановление мирового рынка в случае дальнейшего принятия китайских стимулов.
Оценка: Мы сохраняем фундаментально позитивный взгляд на бумаги металлурга на следующие 12 месяцев — ждем частичного восстановления внутреннего рынка в следующем году и роста мировых цен на сталь. Напомним, акции ММК торгуются с дисконтом 30% по мультипликатору Р/Е на 12 месяцев вперед 4,6х против исторических 6,6х.