На июльском заседании перед ЦБ будет стоять непростая задача

На июльском заседании перед ЦБ будет стоять непростая задача – либо оставить ставку неизменной, либо решиться на ее снижение на очередные 25бп. О снижении ставки с бóльшим шагом на ближайшем заседании, вероятно, можно забыть. 

На решение повлияет статистика: насколько ситуация с топливом повлияла на уровень инфляции, каков рост денежной массы и кредита, и пока все говорит в пользу роста проинфляционных рисков. Так, уровень годовой инфляции достиг 6%, что очевидно выше таргета. Поэтому в базовом прогнозе мы все же считаем, что ЦБ возьмет паузу в снижении ставки, и по результатам июльского заседания ключевая ставка останется на текущем уровне в размере 14,25%. 

Дальнейшую траекторию ставки будет определять статистика по ИПЦ, насколько факторы, вызвавшие рост инфляции в июне, устойчивы или носят разовый, краткосрочный характер. Таким образом, ввиду многих неизвестных, давать прогноз по ставке в сентябре не представляется возможным.

Кредитно-депозитные ставки, с поправкой на конкурентную среду, безусловно тоже отреагируют как на уровень ключевой ставки, так и, в главную очередь, на сигналы регулятора рынку, которые вероятно будут более жесткими, чем ожидалось.

Высокая ключевая ставка продолжит оставаться фактором поддержки рубля, но все же основным фактором, влияющим на курс национальной валюты остается экспортно-импортный баланс. Который, вследствие очередного витка эскалации на Ближнем Востоке и, как следствие, роста стоимости нефти, в краткосрочном горизонте может позволить рублю укрепиться и вернуть недавно утраченные позиции.