На горизонте более трех месяцев ожидается рост цен как на стальную продукцию, так и на уголь и железную руду

На наш взгляд, данные американской макростатистики, в целом, свидетельствуют о продолжении роста как мировой экономики, так и экономики США. В конце прошлой недели администрация Обамы показала, что демократы в США не намерены повторять свою готовность образца 2011 г. идти на компромиссы с республиканцами, хотя рынки были настроены ожидать именно такого сценария. В связи с этим нельзя сказать, что компромисса не будет вовсе, однако и договоренностей в ближайшие дни не удастся достичь. Слабое последнее значение индекса ISM Manufacturing является не столько подтверждением ухудшения состояния экономики, сколько (другие данные скорее позитивны) опасениями того, что в США случится "фискальный обрыв". Эти опасения останутся, и, вероятно, на протяжении большей части декабря российские акции могут снизиться. Гораздо больше шансов, что рост рынка акций случится после Нового года. Определенное продвижение в решение европейского долгового кризиса, вероятно, не выразилось в уверенном росте российского фондового рынка в связи с двумя моментами: 1) переговоры с Грецией по предоставлению помощи проходили в довольно лояльной атмосфере, и имевший ранее место рост рынка акций как раз являлся отражением увеличивающейся уверенности в том, что деньги будут выделены, 2) проблема "фискального обрыва" в США никуда не делась и даже скорее обострилась. Относительно скромный сегодняшний рост по европейским площадкам против довольно скромного снижения по российским площадкам, вероятно определяется небольшим снижением цен на нефть. Вместе с тем, расхождения в динамике европейских и российских рынков акций скорее можно назвать незначительными. По крайней мере, из этого расхождения нельзя сделать какой-либо предопределяющий вывод. На горизонте более 3х месяцев мы скорее ждем роста цен как на стальную продукцию (доходы металлургов), так и на уголь и железную руду (расходы металлургов). В такой ситуации российские металлурги вряд ли могут рассчитывать на принципиальный рост рентабельности. Однако мы предполагаем, что, например, ММК все же сможет увеличить свою прибыль за счет роста рентабельности в угольном подразделении и снижении убытков на турецком рынке. Вместе с ростом цен на сталь, руду и уголь можно ожидать роста и акций металлургов, однако, рост вряд ли будет сильным и продолжительным. Тем более, что нельзя назвать акции сектора недооцененными относительно акций компаний-конкурентов из других стран.