На фоне сокращения спроса на аукционах Минфина «премия» для инвесторов выросла

На аукционах 08 октября инвесторам были предложены выпуски ОФЗ-ПД серии 26249 и серии 26247 в объеме доступных к размещению остатков в указанных выпусках. Объем удовлетворения заявок на аукционе определяется Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26249 является 2 июля 2025г., погашение запланировано на 16 июня 2032 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 11,00% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 500 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток составляет 395,366 млрд руб. по номинальной стоимости. На предыдущем аукционе, который состоялся 10 сентября т.г., при спросе 41,8 млрд руб. было размещено облигаций на 21,2 млрд руб. (51% от объема спроса) при средневзвешенной доходности 13,97% годовых, которая предполагала «премию» в размере 14 б.п. к среднему уровню доходности на вторичном рынке.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26247 является 15 мая 2024г., погашение запланировано на 11 мая 2039 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 12,25% годовых. Объявленный объем основного и дополнительного выпуска составляет 1 000 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток составляет 37,65 млрд руб. по номинальной стоимости. На предыдущем аукционе, который состоялся 3 сентября т.г., при спросе 211,9 млрд руб. было размещено облигаций на 107,4 млрд руб. (50,7% от объема спроса) при средневзвешенной доходности 14,20% годовых, которая предполагала «премией» в размере 3 б.п. к среднему уровню вторичного рынка.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26249 спрос составил около 112,355 млрд руб. или 28,4% от доступных к размещению остатков. Удовлетворив 185 заявок на МБ, где было размещено 98,4% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации в объеме 74,165 млрд руб. (18,8% от доступных остатков и 66,0% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 84,7223% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 84,7748%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 15,18% и 15,17% годовых соответственно. На вторичном рынке торги по данному выпуску закрылись с доходностью 15,06% годовых, а средневзвешенная доходность сложилась на уровне 15,07% годовых. Таким образом, аукцион прошел с «премией» в размере 10 б.п. по средневзвешенной доходности к среднему уровню вторичного рынка и порядка 6 б.п. к закрытию рынка накануне.

При размещении ОФЗ-ПД 26249 из 185 удовлетворенных на аукционе на МБ заявок на долю 11 крупных с объемом 1,0 - 10,0 млрд руб. пришлось около 84.1% от объема размещения. На долю одной сделки по цене отсечения с объемом 5,0 млрд руб. пришлось около 6,9% от объема размещения. По средневзвешенной цене прошло 38 сделок с объемом от 1,0 тыс. до 9,1 млрд руб. с долей 27,0% от общего объема размещения. На долю мелких заявок с объемом до 100 тыс. руб., которых было 119 или 64,3% от общего количества, пришлось около 1,051 млн. руб. или 0,001% от размещённого объема.

В ходе проведенного дополнительного размещения после аукциона (ДРПА) по выпуску 26249 по средневзвешенной цене было заключено 10 сделок объемом от 1 тыс. до 5,0 млрд руб. на общую сумму 8 млрд 337,5 млн руб. Таким образом, общий объем размещения составил 82 млрд 542,5 млн руб. или 20,9% от доступных остатков и 73,5% от объема спроса.

Основные параметры размещения ОФЗ-ПД 26249

На втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26247 спрос составил около 25,807 млрд руб. или 68,6% от доступных к размещению остатков. Удовлетворив 344 заявки на МБ, где было размещено 86,9% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации в объеме 12,883 млрд руб. (34,3% от доступных остатков и 49,9% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 85,7447% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 85,7889% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 15,23% и 15,23% годовых соответственно. На вторичном рынке торги по данному выпуску закрылись с доходностью 15,10% годовых, а средневзвешенная доходность сложилась на уровне 15,13% годовых. Таким образом, аукцион прошел с «премией» в размере 10 б.п. по средневзвешенной доходности к среднему уровню вторичного рынка.

При размещении ОФЗ-ПД 26247 из 344 удовлетворенных на аукционе на МБ заявок на долю 3 крупных с объемом 1,0, 2,5 и 2,5 млрд руб. пришлось около 53,6% от объема размещения. На долю одной сделки по цене отсечения с объемом 250 млн руб. пришлось около 2,2% от объема размещения. По средневзвешенной цене прошло 52 сделок с объемом от 1,0 тыс. до 0,94 млрд руб. с долей 30,5% от общего объема размещения. На долю мелких заявок с объем до 100 тыс. руб., которых было 272 или 79,1% от общего количества, пришлось около 3,078 млн руб. или 0,027% от размещённого объема.

Основные параметры размещения ОФЗ-ПД 26247

Средняя «премия» по доходности ОФЗ-ПД, б.п

Объемы размещения ОФЗ поквартально, млрд руб.

По итогам двух прошедших в октябре т.г. аукционных дней, в течение которых было проведено 4 аукциона и 1 доразмещение после аукциона (ДРПА), объем размещения Минфином РФ гособлигаций составил 331,264 млрд руб., обеспечив на 22,1% выполнение «плана» привлечения на рынке ОФЗ в IV квартале 2025г., который был установлен на уровне 1,5 трлн руб. Первоначально, объем облигаций, который необходимо размещать еженедельно согласно графику проведению аукционов в четвертом квартале 2025г., составлял порядка 125,0 млрд руб., а после состоявшихся аукционов необходимый еженедельный объем размещения снизился на 6,5% и составил 116,9 млрд руб.

На вторичном рынке ОФЗ на прошедшей неделе цен гособлигаций менялись разнонаправленно после достижения в конце предыдущей неделе на длинном «конце кривой» своих локальных минимумов. При этом в течение недели на длинном «конце кривой» изменение цен было существенно меньше, чем на коротком «конце», где продолжается опережающие повышение доходности в рамках дальнейшего сглаживания «кривой» на фоне возможности существенного снижения темпов смягчения ДКП Банком России.

В результате по итогам недели (1 - 7 сентября) повышение доходности в среднем по рынку ОФЗ-ПД составило всего 2 б.п. (против повышения на 35 б.п. неделей ранее). Доходность кратко- и среднесрочных выпусков (со сроком обращения более 1,0 года) изменилась в пределах от -20 до +26 б.п. (в среднем +2 б.п.). Доходность долгосрочных выпусков изменилась в пределах от -4 до +14 б.п. (в среднем +3 б.п.). В результате доходность облигаций со сроком обращения порядка 1,0-2,0 года установилась в диапазоне 14,40-14,50%, а на долгосрочном конце «кривой» 15,01- 15,15% годовых. Исключением остается самый долгосрочный выпуск, доходность которого была на уровне 14,69% годовых (+9 б.п. за неделю).

Вторичные торги проходили на фоне снижения торговой активности: объем сделок составил 120,226 млрд руб. (против 144,098 млрд руб. неделей ранее, или -16,6% к предыдущей неделе), при этом около 6,4% от общего объема составили сделки в РПС. Понизилась активность торгов по долгосрочным выпускам ОФЗ-ПД (с погашением через 10,0 лет и более), доля которых составила около 63% от общего объема биржевых сделок (против 65% неделей ранее). Лидерами среди этих бумаг стали выпуски: 26248, 26250 и 26247 с долей 15,7%, 15,3% и 10,1% соответственно, а также 26238 и 26245 с долей порядка 5,9% и 5,1% от общего объёма. Также снизилась активность торгов по выпускам ОФЗ-ПК, суммарная доля которых составила порядка 13,8% против 19,5% от общего объёма неделей ранее, наиболее активно торговались выпуски ОФЗ-ПК 29014, 29009 и 29019 с долей 3,1%, 2,4% и 2,2% (с погашением в марте 2026г., в мае 2032г. и в июле 2029г. соответственно).