Акции "Северстали" опустились до уровня 2016 года

В пятницу, 22 июля, "Северсталь" направила запрос в Управление по финансовому регулированию Великобритании (FCA) и на Лондонскую фондовую бирже (LSE) об отмене листинга своих ГДР. Компания также направила уведомление в Citibank о прекращении действия депозитарного соглашения с даты, наступающей не позже 31 августа 2022 г. Северсталь ожидает, что делистинг вступит в силу на 21-й рабочий день с даты настоящего уведомления.

14  июля  2022  г.  вступили  в  силу  положения  Федерального  закона  No.  319-ФЗ  от  14  июля  2022  г.,  предусматривающие конвертацию депозитарных расписок (в том числе ГДР Северстали) в акции российских эмитентов в силу закона в автоматическом режиме или по заявлению держателей ГДР. ГДР Северстали, права на которые учитываются в российских депозитариях,  будут  конвертированы  в  акции  по  заявлению  эмитента  акций  в  порядки  и  сроки,  которые  определит  Банк России. Для ГДР Северстали, права на которые учитываются в иностранных депозитариях, возможна конвертация в акции непосредственно по заявлению их держателей, которое может быть направлено в российский депозитарий ПАО Сбербанк в срок до 12 октября 2022 г.

Предполагая преобладающее количество нерезидентов среди держателей ГДР, что делает владение обыкновенными акциями технически невозможным, риск временного навеса акций ограничен. В то же время мы предполагаем увеличение ликвидности акций на локальном рынке.

Акции "Северстали", торгующиеся на уровне 689 руб. за обыкновенную акцию, опустились до уровня 2016 на фоне общего спада в 2022 г. Согласно недавно опубликованным операционным результатам, производство стали у Северстали снизилось на  18%  к/к  в  2К22  в  ответ  на  сложную  макроэкономическую  ситуацию.  Продажи  компании  по-прежнему  подвержены экспортным ограничениям и находятся под влиянием избыточного предложения на российском рынке. По нашим оценкам, EBITDA  за  1П22  может  составить  порядка  $1,8-1,9  млрд  без  учета  коррекции  на  разовые  статьи.  Акции  торгуются  ниже исторически среднего уровня 5x по коэффициенту 2022П EV/EBITDA, что в сценарии глобальной рецессии и спада китайской экономики и на фоне экспортных ограничений выглядит обоснованным.