На февральском заседании ЦБ будет выбирать шаг дальнейшего повышения ставки
Глобальные рынки: главное. Многие фондовые индикаторы мира начали новую торговую неделю умеренным снижением, хотя в США к концу дня удалось нивелировать большую часть исходного падения. Доллар по индексу DXY продемонстрировал волатильную динамику как и доходности длинных 10/30-летних US-Treasuries, сохранившиеся вблизи 1.76%/2.08%. Нефть Brent умеренно корректировалась до отметок вблизи US$81.0/брл.
В отсутствие какой-то важной статистики основные опасения инвесторов были по-прежнему связаны с динамикой инфляции и итоговой реакцией на неё ФРС, а также с пандемической обстановкой в мире из-за быстрого распространения омикрона, негатив от которого сдерживает крайне низкими показателями смертности. Все ждут завтрашних данных по инфляции США за декабрь, а сегодня общий контекст дальнейших действий ФРС обрисует его глава Пауэлл во время выступления в Конгрессе в рамках слушаний по его переназначению на второй срок. Уже опубликованный текст его выступления сулит обещания не допустить укоренение высокой инфляции и инфляционных ожиданий в экономике и необходимость учёта структурных изменений в экономике из-за пандемии. В целом, интерес представляет то, как будут расставлены акценты по сравнению с его комментариями после декабрьского заседания. Повторимся, что для рынков наиболее серьезным риском является повышение оценок долгосрочной нейтральной ставки и раннее сокращение баланса. Отсутствие каких-то явных обещаний по этим вопросам обеспечит долларовым ставкам волатильность, а рынок акций будет ощущать поддержку от сильных фин. отчетов.
EM universe. Акции развивающих стран по индексу MSCI в понедельник немного подросли на 0.5%. В суверенных бондах активность остаётся невысокой, хотя общие тенденции свидетельствовали, скорее, о снижении цен. Кредитный спред по индексу EMBI Sovereign вчера прибавил 6 б.п. до 375 б.п. Из вчерашних новостей отметим данные об ускорении инфляции в Египте при сохранении в рамках целевого коридора, а вот в Украине инфляция, напротив, в декабре оказалась ниже прогнозов. Сегодня на очереди данные по динамике цен в Бразилии и промышленности в Мексике. В целом, допускаем, что активность в ЕМ бондах будет восстанавливаться еще какое-то время, и основные изменения будут зависеть от изменения ожиданий по базовым ставкам.
Валютный рынок. Первый рабочий день полноценных торгов рубль начал ростом к доллару почти на 1%, что сделало его лидером среди ЕМ валют. Небольшая коррекция цен на нефть большого влияния не оказала, поскольку экспортеры активно вышли с продажами валюты после праздников. Впереди очередной налоговый период, поэтому их присутствие на рынки будет поддерживать рубль. Геополитическая составляющая курса рубля, с нашей точки зрения, будет постепенно стабилизироваться, учитывая последние комментарии о возможности вывода контингента ОДКБ из Казахстана в течение следующих 10 дней и начало переговоров РФ с США/НАТО по гарантиям безопасности. Прорывов здесь пока нет, но сам по себе диалог – уже позитив. Поэтому в краткосрочной перспективе сохраняем конструктивный взгляд на рубль (73-74/USD).
Долговой рынок. Торги на рынке ОФЗ открылись повышением кривой доходности вслед за подросшими базовыми ставками, сохраняющимися перспективами повышения ставки ЦБ и геополитическими рисками. Но активность остаётся низкой, спешить с формированием позиций в текущих условиях нет смысла. Нерезиденты также сохраняют сдержанный подход в отношении российских активов.
Рынок будет ждать завтрашних данных по инфляции за декабрь со всеми деталями, что позволит оценить структуру роста цен. А цифры за начало января позволят оценить, как менялись цены с начала этого года, и мы допускаем негативные сюрпризы. Мы уже слышали о дальнейшем повышении цен на отечественные автомобили, и фактор "нового года" мог быть использован и другими производителями/ритейлерами. Поэтому на февральском заседании ЦБ, вероятно, будет выбирать шаг дальнейшего повышения ставки из вариантов "+50 б.п.", "+75 б.п." или "+100 б.п.".