На этой неделе рубль продолжит колебаться в коридоре 83-84 за доллар

ПМЭФ стал менее международным, растет зависимость от государства

Самым неоднозначным экономическим событием прошлой недели стал Петербургский международный экономический форум (ПМЭФ). В целом заявления властей были связаны с успехами России в преодолении санкционного давления и возможным ускорением роста. По оценкам властей, рост ВВП в 2023 г. может составить 1.5-2%. Однако глава ЦБ Эльвира Набиуллина назвала главный «минус» такого восстановления — одним из ключевых рисков для российской экономики является ее растущая зависимость от государства.

Кабмин и ЦБ, по всей видимости, имеют разные взгляды на дальнейшие шаги в части денежно-кредитной политики. Помощник президента Максим Орешкин отметил, что необходимо сосредоточиться на инфляционной реальности (а не на проинфляционных рисках). Он также отметил, что ужесточение монетарной политики ЦБ сейчас менее привлекательно, поскольку инфляцию можно контролировать путем расширения предложения в соответствии с растущим спросом.

После некоторого ускорения в начале июня инфляция замедлилась до 0.05% за неделю, закончившуюся 13 июня. Следовательно, если в июне годовая инфляция останется в пределах целевого уровня 4%, ЦБ, скорее всего, сохранит ставку на прежнем уровне. Однако структура инфляции меняется: непродовольственная инфляция становится одним из ключевых факторов наряду с ростом цен в сегменте услуг. Это означает, что инфляция в большей степени определяется спросом. Следовательно, роль монетарных властей становится более важной. Однако кабинет министров, по всей видимости, не поддерживает эту точку зрения.

Темпы ослабления рубля на прошлой неделе ускорились. Российская валюта потеряла 1.8% по отношению к доллару (против 1.4% на предыдущей неделе). На закрытии 16 июня рубль торговался по 84.14/$ (против 82.6/$ 9 июня). С фундаментальной точки зрения принимая во внимание цену Urals в мае и динамику импорта, рубль должен находиться в коридоре 81-82/$. Однако некоторое ускорение импортных потоков или/и снижение объемов продаж валюты могло стать триггером ослабления рубля.

На этой неделе, по нашему мнению, рубль продолжит колебаться в коридоре 83-84/$. Укрепление российской валюты представляется возможным в конце этой недели, но более вероятно в начале следующей на фоне благоприятного налогового периода в конце месяца.