Можно ожидать улучшения динамики китайского фондового рынка
По итогам третьего квартала китайские фондовые индексы CSI 300 и Hang Seng снизились на 3,98% и 5,85% соответственно. Фондовый индекс MSCI China имеет все шансы закрыть снижением третий год подряд, чего не происходило с 2002 г.
Это – весьма слабая динамика, учитывая, что недавно Пекин принял новые меры по поддержке рынка акций и экономики: в частности, госпошлина на торговлю акциями была снижена в два раза, также были снижены ставки по ипотеке и норматив обязательных резервов для банков.
Тем не менее, по данным Morgan Stanley, в сентябре глобальные фонды вывели с рынка акций материкового Китая и Гонконга чистые $3,2 млрд (данный показатель второй месяц подряд превысил $3 млрд). В результате этого события объем позиций глобальных фондов в данных инструментах опустился до самого низкого значения с 2020 года.
Очевидно, инвесторов беспокоит продолжающийся спад в строительном секторе Китая. По данным Nomura Holdings, на неделе до 30 сентября объем продаж на первичном рынке жилой недвижимости снизился на 32% относительно аналогичного периода доковидного 2019 года. Власти Китая не спешат с агрессивными стимулами, и на этом фоне аналитики и управляющие активами, которых опросил Bloomberg, полагают, что худшее на рынке недвижимости страны может быть еще впереди.
Однако негативные настроения и соответствующее позиционирование инвесторов может предвещать улучшение динамики рынка акций Китая как минимум на горизонте ближайших недель. Поступающая из страны статистика указывает на стабилизацию ее экономики: индекс PMI в производственном секторе в сентябре превысил пограничную отметку 50,0 п. впервые с марта, а темпы падения продаж на рынке жилья замедлились в годовом сопоставлении.
В настоящий момент форвардный коэффициент «цена/прибыль» индекса MSCI China, который включает в себя акции свыше 700 китайских компаний, торгующихся как внутри страны, так и за рубежом, находится в области семилетнего минимума около 11х. Это заметно ниже среднего значения данного показателя за последние 10 лет на уровне 12,5х.
Проблемы девелоперов могут продолжить негативно влиять на всю экономику Китая. Однако масштабы этого влияния могут быть ограниченными.
Например, по оценкам JPMorgan Chase, прибыль китайских банков, которые находятся в зоне риска из-за ухудшения качества активов на своем балансе на фоне проблем девелоперов, может в 2024 году снизиться на 10%, что выглядит приемлемым показателем в текущих обстоятельствах. Причем, это при негативном развитии событий.
Консенсус-прогноз аналитиков, действия которых отслеживает Bloomberg, предполагает рост индекса CSI 300 в ближайшие 12 месяцев до 4737 п. (+28,5% с уровня закрытия 4 октября). Если же говорить об отдельных секторах, то очевидным фаворитом для них выглядят акции производителей оборудования для сферы возобновляемой энергетики (Hoyuan Green Energy, Wuxi Lead Intelligent Equipment, Sizhou Maxwell Technologies, Ja Solar Technology и Ningbo Ronbay New Energy Technology). Консенсус-прогнозы аналитиков предполагают рост этих бумаг на 60-190% в ближайшие 12 месяцев.