Момент истины: американский рынок облигаций
Долговой рынок оказался под сильным давлением продаж. В Штатах 30-летние гособлигации преодолели 3%-ный уровень. Доходность 10-летних трежери находится на максимуме с 2014 года. Аналогичная неблагоприятная ситуация складывается также на долговом рынке Японии и Германии.
Ускорение роста доходности на американском долговом рынке последовало сразу после заседания ФРС, несмотря на то что регулятор не дал особых поводов относительно изменения своей политики – итоговое заявление обошлось без сюрпризов.
Очевидно, что в действие вступили более значимые факторы дальнодействующего ранга. Обычно такое бывает, когда рынки оказываются в точке перегиба долгосрочных тенденций.
В качестве иллюстрации к сказанному рассмотрим долгосрочную картинку по доходности 10-летних облигаций США.
Согласно теории процесс эволюции развивающихся систем в общем случае складывается из двух стадий: структурной перестройки и собственно развития. Продолжительности стадий соотносятся в пропорции 1:3. В нашем случае применительно к доходности UST-10Y перестройка долгового рынка продолжалась в период 1977-1986 гг. На протяжении последующего периода - с 1987 г. по 2016 гг. - доходность закономерно снижалась в рамках степенного нисходящего тренда.
В настоящее время доходность 10-летних гособлигаций находится вблизи верхней границы диапазона допустимых колебаний (+/- два стандартных отклонения от линии долгосрочного тренда). Рост доходности выше отметки 2,80% будет означать технический пробой и слом нисходящей тенденции, берущей начало с 1981 года. Таким образом, долговой рынок США стоит на пороге начала стадии новой структурной перестройки со всеми вытекающими последствиями (долгосрочный рост ставок, инфляционные риски и т.д.).
Рост доходности на долговом рынке США усугубляется ослаблением курса американского доллара. Все вместе взятое однозначно указывает на то, что инвесторы избавляются от американских госбумаг на фоне неурегулированности проблемы потолка госдолга и набирающих силу действий ФРС по сжатию ликвидности.
Кстати, на графике хорошо видно, что продажи госбумаг (так же как и ослабление доллара) получили свое ускорение с середины декабря прошлого года. Американские фондовые индексы Dow и S&P500, номинированные в золоте, также достигли своих исторических максимумов 12 декабря 2017 г.
Когда под угрозой оказываются долгосрочные тренды, лучшая рыночная позиция - вне рынка.