Инфляционный тренд будет кратковременным - эффект мобилизации будет служить дезинфляционным фактором

По сообщению Минфина, нефтегазовые доходы бюджета за сентябрь составили 688 млрд руб., что ниже наших ожиданий в размере примерно 900 млрд руб. Между тем эта цифра сопоставима с среднемесячным уровнем в июне-августе в размере 720 млрд руб. Таким образом, в случае неизменной динамики доходов до конца этого года нефтегазовые доходы достигнут 10,6 трлн руб. по итогам года.

Однако в 4К22 «Газпром» должен направить в бюджет дополнительные 1,2 трлн руб. в результате повышения для «Газпрома» налога на добычу полезных ископаемых. Таким образом, совокупные нефтегазовые доходы в этом году могут составить 11,8 трлн руб., тогда как совокупные доходы достигнут примерно 27,5 трлн руб. При расходах бюджета на уровне примерно 29,3 трлн руб., дефицит может быть оценен на уровне примерно 2,0 трлн руб. (1,4% ВВП) в 2022 г. Исходя из самого недавнего прогноза Минфина, ведомство прогнозирует дефицит на уровне 1,3 трлн руб. (0,9% ВВП). Однако министр финансов Антон Силуанов не так давно сообщил, что дефицит в этом году, вероятно, превысит ранее ожидаемые 0,9% ВВП на фоне дополнительных расходов, связанных с обеспечением технологического суверенитета, а также развитием инфраструктуры и поддержкой предпринимательства.

В принципе, это заявление не является сюрпризом и подтверждает наше предположение о том, что нынешний прогноз расходов консервативен, и мы не исключаем, что он может быть превышен. Таким образом, мы подтверждаем свой прогноз дефицита на уровне до 3,0 трлн руб. (2,0% ВВП) по итогам этого года.

Умеренное повышение цен продолжается. Как сообщил Росстат, инфляция составила 0,1% н/н за период с 27 сентября по 3 октября, и годовая инфляция замедлилась до 13,5% г/г на 3 октября. Ключевой вклад в инфляцию за отчетную неделю оказал продовольственный сегмент, тогда как мы полагали, что это могло быть связано с сектором услуг, а именно с недавним повышением цен на авиабилеты заграницу. В целом мы считаем сложившийся инфляционный тренд кратковременным, так как эффект мобилизации будет служить дезинфляционным фактором. Таким образом, текущая динамика инфляции будет способствовать тому, что ЦБ РФ будет действовать более осторожно на предстоящем заседании по ставке 28 октября.