Многим компаниями придется пожертвовать рентабельностью, чтобы поддержать спрос
Глобальные рынки: главное. Трехдневный рост мировых фондовых индексов растерял весь импульс, и сегодня утром азиатские площадки и фьючерсы на американские индексы снижаются. Сенат США поддержал пакет помощи на US$2 трлн, который теперь должен пройти Палату представителей.
Масштаб пакета впечатляет, однако по мере улучшения эпидемиологической обстановки инвесторы, несомненно, сместят фокус на резко возросшие показатели дефицита и государственного долга США. Из данных, в США вчера вышли слабые цифры по заказам длительного пользования за февраль, в Германии – минимальный с 2009г. индекс деловой активности Ifo.
Сегодня в США выйдут цифры по обращениям за безработицей, значимость которых для рынков резко растет. В ЕЦБ также заявили о готовности задействовать программу прямой покупки госбондов (OMT), созданной еще в 2012г., но так и не задействованной. За вчерашний день в мире коронавирусом заболело почти 46 тыс. чел., из которых более 12 тыс. чел. – в США. Это ставит под сомнение точку зрения, что в США можно вскоре начать ослабление мер карантина.
В Италии и Германии рост заболеваемости замедлился, тогда как в других крупнейших странах число заболевших продолжило расти. В России абсолютные цифры пока заметно отстают, но сама по себе динамика вполне укладывается в общую картину распространения инфекции. Потеряв около 0.8% за вчерашний день, индекс доллара DXY сегодня консолидируется, нефть слабо снижается к US$27/брл, а спрос на US-Treasuries как защитный актив вырос (доходности упали на 3-5 б.п.).
Валютный рынок. В среду рубль (+0.1% к USD) разместился в середине рейтинга ЕМ валют. Экспортные продажи в первой половине дня успешно балансировали сохраняющийся спрос на валюту, сдвинув USD/RUB ниже. Этот рост был нивелирован временным движением к 79.00-79.50/USD после экстренного выступления президента Путина, который, помимо объявления выходной следующей недели и целого ряда мер поддержки самых незащищенных слоев населения и пострадавших секторов, объявил о повышении налогов с дивидендов, выплачиваемых за рубеж и процентов с депозитов и вложений в облигации объемом свыше 1 млн руб. Рубль, вероятно, сегодня будет торговаться ближе к диапазону 79.00-80.00/USD, учитывая общий фон.
Новости экономики. За неделю по 23 марта инфляция ускорилась с 0.1% до 0.3%, что стало максимальным показателем с мая 2014г. Ускорение, вероятно, связано с фактором возросшего потребительского спроса в последние две недели, судя по резкому удорожанию сахара, круп, мяса и ряда других продуктов вкупе с овощами и фруктами, где мог сказаться и фактор ослабления курса рубля. Первый фактор возросшего спроса быстро сойдет на нет, ведь эти покупки делались "впрок". Фактор же курса, напротив, будет проявляться постепенно, причем его масштабы будут определяться и темпами сокращения потребительского спроса. В годовом выражении инфляция в марте может вырасти до 2.7-2.8% и вернуться к цели 4% уже в июне. К концу года цель будет превышена с показателями в диапазоне 4.5-5.0%, исходя из наших текущих оценок и прогнозов.
Опубликованные вчера данные опроса инфляционных ожиданий указали на их стабилизацию среди населения и резкий рост до уровней конца 2018-начала 2019гг. среди компаний, причем опрос проводился в первой половине марта. Бизнес по понятным причинам транслирует в свои ответы накопленный опыт 2014г., однако структура шока не позволяет однозначно утверждать, насколько такой подход реализуется на практике. Слабость рубля и удорожание сырья и комплектующих – фактор роста издержек, но резко снизится и спрос, поэтому, мы уверены, что многим компаниями придется пожертвовать рентабельностью, чтобы хоть как-то поддержать спрос на продукцию. Для ЦБ все происходящее вряд ли является сюрпризом, поэтому в ближайшие недели он продолжит мониторить ситуацию на рынках, динамику инфляции и экономики.